恒指跌8.5%
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本周，恒生指数重挫8.5%，恒生科技指数下跌7.8%。周初受特朗普政府加征关税举措影响，全球贸易摩擦陡然升级，市场对全球供应链断裂风险骤然升温，导致全球市场暴跌并拖累港股表现。周一恒指单日暴跌13.2%，创历史最大单日跌幅纪录。进入后半周，特朗普宣布对部分国家暂停实施新关税90天，叠加美国3月核心CPI同比低于预期值，强化了市场对美联储降息的预期，带动市场情绪出现短暂修复。与此同时，国家层面政策支撑效应显现，南向资金持续逆势净买入为市场注入流动性，叠加多家上市公司发布回购公告及增持计划，多方利好共振下，推动恒指连续4日录得反弹。尽管如此，受前期深度调整影响，恒指全周仍显著收跌。
美股方面，截至本周四，标普500指数上涨3.8%，纳斯达克指数上涨5.1%，道琼斯指数上涨3.3%。宏观方面，美国劳工统计局数据显示，美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，略低于预期且较前值明显回落；环比下降0.1%，低于预期，为2020年5月以来首次转负，并创下2024年6月以来最低纪录。3月核心CPI同比上涨2.8%，涨幅连续第二个月收窄，创2021年3月以来最低，同时低于预期和前值；核心CPI环比下降0.1%，为2024年6月以来最大降幅，低于预期。此外，超级核心CPI（剔除住房服务）环比下降0.1%，同比上涨3.22%，创2021年12月以来最低水平。关税方面，美国总统特朗普宣布对多数国家暂缓实施”对等关税”90天，维持10%的基础税率；对华关税则历经多次调整，从最初加征34%后又追加50%，最终累计税率达104%。美联储最新会议纪要显示，决策者普遍认为经济前景高度不确定、通胀面临上行风险，强调完全有能力等待通胀与经济趋势更明朗后再采取行动；部分成员指出，若通胀持续而增长动能减弱，可能面临”艰难取舍”；几乎全体支持前次会议放缓缩表节奏的决策，但多数认为本次会议缺乏新的放缓依据。就业方面，美国劳工统计局数据显示，3月非农就业人口增加22.8万人，高于预期和前值，前值下修为11.7万人，1月数据同步下修为11.4万人；3月失业率升至4.2%，高于预期和前值。另据最新数据，4月5日当周初请失业金人数为22.3万人，高于前值但与预期持平；截至3月29日当周，续请失业金人数为185.0万人，较前值有所改善。
A股方面，沪深300指数本周下跌2.9%。本周的下跌主要源于关税问题引发全球市场周一暴跌，A股亦未能独善其身。随后四个交易日虽均录得收涨，但成交量逐日递减，周五更是跌破50日均量。当前市场处于反弹尝试阶段，技术面以200日均线为短期支撑，100日均线形成上方压力。宏观层面，国家统计局数据显示，3月中国CPI环比下降0.4%，同比降幅收窄至0.1%；PPI环比与同比分别下降0.4%和2.5%，工业生产者购进价格指数同步走弱，环比下降0.2%，同比下降2.4%。此轮通缩压力主要源自季节性因素及国际大宗商品输入性影响。边际分析显示，消费刺激政策效应逐步显现，核心CPI同比转正至0.5%，供需结构出现边际改善迹象。关税博弈方面，针对美国对华关税加码，国务院关税税则委员会采取对等反制措施，将关税税率上调至84%以匹配美方最新税率。商务部同步启动三项举措：在世贸组织框架内发起争端解决程序，将护盾人工智能公司等6家美企列入不可靠实体清单，并对12家美实体实施出口管制，同时加强对中重稀土等战略物资的出口管控。外汇与黄金储备方面，国家外汇管理局数据显示，3月末中国黄金储备达7,370万盎司，环比增长0.15%，连续五个月增持；外汇储备余额32,407亿美元，环比增加0.42%。资本动态方面，中央汇金公司公告重申对中国资本市场长期发展的信心，明确表示认可当前A股估值优势，并已再度增持交易型开放式指数基金（ETF），承诺未来将延续增持计划以稳定市场预期。中国诚通、中国国新等国资平台亦同步发声，表达坚定护盘意愿，强调将全力维护市场平稳运行。
龙头股本周下跌。【港股33】本周平均下跌5.0%，我们的【港股精选】本周下跌6.6% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升685.7%，而恒指涨4.2%。
在我们的香港33中表现最好的是招金矿业(01818)，该公司是中国领先的综合性黄金全产业链企业。股价本周上涨12.0%。当前每股收益评级92，相对强度评级为85，机构流入流出评级B。
我们的港股市况为尝试反弹。
从技术面来看，周一的暴跌致使恒生指数失守200日均线关键支撑位。好在随后在多重利好因素共振作用下，恒生指数展开修复行情，最终重新站上200日均线这一重要技术关口。市场趋势由此前的下跌趋势转为尝试反弹，当前支撑位位于200日均线，而阻力位则为100日均线。成交量方面，本周总体成交量较此前数周显著放大，但呈现逐日递减特征，至周五时已收缩至50日均量之下，显示了市场对后事态发展不确定性的担忧。南向资金方面，本周共计净流入822.54亿港元，创历史第二大的单周净流入纪录。综合来看，后续港股走势取决于国内政策加码力度、特朗普政府关税政策变化以及美联储降息路径明确时点。当前估值洼地及南向资金持续流入提供支撑，但需警惕外围流动性反复及关税后续博弈扰动，若降息落地叠加政策红利释放，港股或迎来结构性修复。不过现阶段建议投资者保持冷静理性，避免盲目追涨，应优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年4月11日