恒指跌3.28%
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恒生指数(HSI)本周下跌 3.28%；恒生科技指数(HSTECH) 表现更弱，跌幅达 3.70%。港股市场全周承压，主要受中东地缘冲突升级引发的全球风险偏好下降、油价飙升推升通胀预期以及美联储降息前景再度蒙上阴影等多重外部冲击。尽管最后一日恒生指数成交量较50日均量放大 +14.47%，显示市场交投活跃，但资金更多是避险调仓而非积极做多。
港股本周的疲软走势与全球宏观环境急剧恶化紧密相关。中东冲突持续发酵，伊朗宣称击中美军“林肯”号航母，并威胁封锁霍尔木兹海峡，导致WTI原油价格一度暴涨 8%，突破 82美元，创2024年7月以来新高。能源价格的剧烈波动直接加剧了市场对美国通胀反弹的担忧。里士满联储主席巴尔金明确表示，若战争冲击长期化，美联储将不得不采取政策应对。这使得市场对2026年美联储降息的预期大幅降温，10年期美债收益率连续四个交易日上行。作为对全球流动性高度敏感的离岸市场，港股首当其冲受到冲击。与此同时，美国国内经济数据喜忧参半，2月ADP就业人数新增 6.3万，超预期，但强劲的就业数据在当前环境下反而强化了“higher for longer”的利率预期，进一步压制了成长股估值。此外，特朗普政府计划依据《1974年贸易法》对全球商品加征 15% 关税，虽遭24州联合起诉，但贸易摩擦的风险重燃也对市场情绪构成拖累。
从内部经济与政策层面看，港股市场正处在一个关键的十字路口。一方面，中国全国“两会”释放出强烈的稳增长信号。政府工作报告不仅设定了 4.5%-5% 的GDP增长目标，还推出了包括 1.3万亿元 超长期特别国债、4.4万亿元 地方政府专项债在内的积极财政组合拳，并明确货币政策将“继续实施适度宽松”。全国人大发言人更表态“中央将出台更多惠港政策措施”，旨在巩固香港国际金融中心地位。这些举措为港股提供了坚实的政策底。另一方面，内地经济基本面的修复节奏仍是核心变量。2月官方制造业PMI录得 52.4，虽略低于预期，但已连续两个月处于扩张区间，特别是高技术制造业动能持续显现，为港股中的新经济板块提供了长期支撑。然而，短期来看，外部冲击的烈度远超内部政策的托底效应，导致市场信心暂时受挫。
行业板块方面，市场呈现极致的避险与防御特征。受益于油价飙升，能源股成为本周为数不多的亮点。石油天然气-综合(G1317IG.HK)行业的中国石油股份(00857)周涨幅达 9.01%，其相对强度评分为 84，欧奈尔评分为 68。同属能源板块的中煤能源(01898)（行业排名45）和中国海洋石油(00883)（行业排名16）分别上涨 5.23% 和 5.13%。与此形成鲜明对比的是，高估值的成长板块，尤其是生物科技和部分消费科技股遭遇大幅抛售，投资组合中的药明生物(02269)周跌 9.65%，反映出资金正从不确定性较高的领域迅速撤离。
美股市场本周同样经历剧烈震荡，三大指数涨跌不一，内部结构分化显著。道琼斯工业平均(0DJIA)大跌 2.09%，标普500(0S&P5)下跌 0.70%，而纳斯达克综合(0NDQC)则逆势微涨 0.36%。
分化凸显了市场在动荡中的选择性：以英伟达为代表的AI核心硬件巨头展现出强大韧性，其股价在周内走V型反转，最终收涨，支撑了纳指表现；而对经济周期更为敏感的工业和金融股则拖累道指大幅下挫。驱动市场波动的核心变量依然是中东地缘政治。冲突爆发初期，市场恐慌情绪蔓延，道指盘中一度暴跌超 1100点。但随着美国政府暗示将为油轮提供护航，以及特朗普称将解决油价问题，市场情绪有所缓和。然而，根本性的担忧并未消除，即持续的冲突将通过能源渠道推高通胀，迫使美联储推迟甚至取消降息，这对整体估值偏高的美股构成实质性压力。
A股市场本周亦未能独善其身，沪深300(000300) 指数下跌 1.07%，最后一日成交量较50日均量萎缩 5.36%，显示增量资金观望情绪浓厚。
尽管国内政策面暖风频吹——政府工作报告设定 4.5%-5% 的经济增长目标，赤字率按 4% 左右安排，并强调实施“适度宽松”的货币政策——但外部冲击的影响更为直接。中东局势导致的全球大宗商品价格波动，特别是能源和部分金属价格上涨，引发了市场对输入性通胀的担忧，这可能在一定程度上制约国内货币政策的宽松空间。不过，A股结构性机会依然存在，在周后期市场情绪企稳后，Micro LED、智能电网等符合“新质生产力”政策导向的板块率先反弹，显示出国内资金对产业政策主线的坚定信心。
本周顶级33组合表现不佳，平均下跌 3.95%（8只上涨、25只下跌），领涨股为中国石油股份(00857)，周涨幅 9.01%。投资组合组合则遭受重创，平均大跌 9.34%，且所有成分股均告下跌，其中洛阳钼业(03993)和敏实集团(一百)(00425) 跌幅均超 11%。这反映出在系统性风险冲击下，即使是精选组合也难以幸免，但顶级33凭借对高行业强度和优质基本面的筛选，其抗跌性明显优于投资组合及恒生指数(HSI)。
从技术面看，恒生指数(HSI) 当前价已跌破50日均价（-2.9098%）和20日均价（-2.82%），仅勉强守住200日均价上方 0.6783% 的位置，中期上升趋势已被破坏，短期进入调整格局。关键支撑位下移至 25000 点整数关口，若失守，可能进一步下探 24500 点区域。上方阻力位于 26500 点附近。恒生科技指数(HSTECH)技术形态更为疲弱，不仅远低于各条短期均线，且较200日均价低 11.9745%，已进入熊市区域，修复之路更为漫长。
南向资金本周态度转为谨慎，全周净流出 80.94亿港元。这与此前一周的流入形成鲜明对比，表明内地投资者在面对海外突发地缘风险时，采取了防御性策略，主动降低对港股的风险敞口，资金流向从前期的积极布局转向观望和部分获利了结。
总体而言，本周全球市场被中东地缘冲突所主导，风险资产普遍承压。港股因其独特的离岸属性，对全球流动性和风险情绪的变化尤为敏感，因此跌幅居前。A股虽有国内强有力的政策托底，但仍受外部扰动影响而回调。美股则在AI龙头的支撑下展现出一定韧性，但整体估值压力不容忽视。展望未来，市场焦点将集中在冲突的持续时间和烈度，以及其对全球能源供应和通胀路径的实际影响。若局势出现缓和迹象，风险偏好有望修复；反之，若冲突长期化，全球市场或将继续面临压力。市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年3月6日