沪深300跌1.07%
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A股市场状态转为“下跌趋势”，指数普遍回落且成交量未出现明显放量承接，风险偏好趋于谨慎。上证指数(000001)本周跌-0.93%，最后一日成交量较50日均量约-2.56%，短线回落至5/10日均线下方附近，但仍高于20日均线约+0.26%及50/200日均线（约+1.23%与+8.77%），显示中期趋势尚未破坏但短期压力加大。沪深300(000300)周跌-1.07%，位于50日均线下方约-0.64%，与20日均线差距亦转弱。成长侧回撤更明显，深证成指(399001)周跌-2.22%、创业板指(399006)周跌-2.45%，且两者最后一日量能分别较50日均量下降约-11.38%与-10.9%，回调更多体现资金撤离高波动赛道。
港股方面，恒生指数(HSI)周跌-3.28%，成交量较上周放大约1.35倍，最后一日较50日均量仍约14.47%，指数逼近200日均线（距200日约+0.63%），外部市场波动对港股情绪影响更直接。海外市场相对平稳但波动上升，纳斯达克综合(0NDQC)周涨+0.36%且最后一日放量约+27.87%，标普500(0S&P5)周跌-0.70%并放量约+6.98%，风险偏好在板块间再平衡。
美国方面，增长与就业韧性仍在。2月28日当周初请失业金人数21.3万人，与前值持平且低于预期21.5，显示劳动力市场并未明显降温；2月ADP就业新增6.3万人，显著高于预期1.1万人；2月ISM制造业PMI为52.4，较前值51.8改善并处扩张区间，说明制造业景气度回升。这组数据意味着美国经济暂不具备“必须快速降息”的条件。与此同时，EIA原油库存增加347.5万桶，虽较前值1598.9万桶大幅回落，但仍高于预期，单看库存对油价偏压制；然而中东局势急剧升温、霍尔木兹海峡风险与航运绕行预期上升，会通过能源与运价把通胀“二次点燃”。因此市场开始讨论“零降息剧本”，其核心逻辑是：一旦战争冲击从短期扰动变成持续性供给约束，美联储在通胀与增长之间会更偏向“控通胀优先”。叠加美方推动全球关税、并面临多州诉讼阻力，关税的不确定性可能导致企业阶段性“抢进口/抢出口”、库存与价格波动加大，也会加剧全球贸易摩擦与供应链再布局。
中国方面，两会释放的政策信号更偏“总量求稳、结构求进”。政府工作报告强调继续实施适度宽松的货币政策，央行3月6日开展8000亿元3个月买断式逆回购，体现出通过公开市场与创新工具稳定流动性、降低资金波动的取向，为实体融资与预期修复提供环境。财政端“更加积极”特征突出：赤字率拟按4%左右安排、赤字规模约5.89万亿元，同时安排2500亿元国债支持以旧换新，并设立1000亿元资金支持扩大内需，说明扩大有效需求仍是稳增长关键抓手，政策更注重把资金投向消费更新、民生短板与带动性强的领域。
结构政策则围绕“新质生产力”和改革深化展开：工作报告与“十五五”纲要草案强调重大工程与全链条科技金融服务，叠加对人工智能、集成电路、未来产业的部署，意味着后续更可能通过产业基金、创投支持、资本市场制度优化与国企改革协同，解决硬科技“融资难、转化难”，推动创新从研发走向产业化、规模化。房地产方面，报告提出因城施策控增量、去库存、优供给，并探索多渠道盘活存量商品房，政策重心由单纯刺激销售转向“稳预期+去库存+保交付+优化供给”，以更可持续方式降低风险、稳定居民资产负债表。民生端提高基础养老金与医保补助，也有助于增强消费能力与安全感，支撑内需修复。
行业层面，尽管指数走弱，资金仍呈现向油气上游与稳现金流服务链条集中防御的特征，本周涨幅前三行业强化了“上游供给风险—油服订单—地产后周期服务”的共振。石油天然气-国际勘探&生产(G1315IG.CN)周涨约12.67%，在中东局势升级、航运受扰抬升供给端风险溢价的背景下，上游资产与产量弹性更容易被资金定价。石油天然气-油田服务(G1380IG.CN)周涨约7.36%，更直接受益于油气资本开支与钻完井工作量的中期预期，行业当日回撤同样反映获利回吐，配置上更应关注订单可见度、设备利用率与结算节奏，而非单纯跟随油价波动。房屋-维护&服务(G7340IG.CN)周涨约6.92%，在“稳地产、盘活存量”政策取向下，存量房修缮、物业与社区服务的确定性相对更强，具备现金流属性与低波动特征。
组合与个股方面，顶级33本周平均跌-2.62%，上涨8只、下跌25只，反映下跌趋势中“少数强势、多数回撤”的特征。表现最佳为宝丰能源(600989)，欧奈尔评分87、相对强度评分90、每股盈利评分97、资金流入流出评级B+、行业评级26。公司业务以现代煤化工为核心，产品覆盖甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯等，并向精细化工延伸，具备一体化产业链与规模化装置带来的成本优势；在油价与外部供应链波动加大的阶段，“煤替代油”的成本对冲属性更容易被市场重估。
在「下跌趋势」环境下保持偏防守的适度仓位，以量价配合与趋势修复作为加仓前提，避免在指数反弹但量能不足时盲目追价。外部方面，海外成长股波动、关税不确定与油价/库存变化仍可能带来情绪扰动；但在国内流动性维持合理充裕、稳增长政策逐步落地、产业升级持续推进的背景下，可优先跟踪行业强度排名1—40中具备盈利确定性与现金流优势的龙头，并等待指数出现反转信号与领涨板块扩散后再提高风险敞口。
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发布于2026年3月6日