恒指跌3.21%
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本周港股市场在外部流动性压力与内部政策暖风交织下延续震荡调整。恒生指数(HSI)周跌3.21%；恒生科技指数(HSTECH)相对抗跌，周跌2.14%。市场周初受中东局势扰动影响，避险情绪明显升温，科技成长板块普遍承压；周中随着特朗普政府取消对伊朗的军事打击计划，地缘政治风险边际缓和，市场风险偏好有所修复，带动主要指数自低位反弹。不过从全周表现来看，外部流动性收紧预期仍是压制港股估值的主导因素，指数整体仍未摆脱弱势震荡格局。
从宏观层面看，当前港股面临的核心压力依旧来自美联储政策预期的再度收紧。美国5月零售销售月率录得0.9%，明显高于市场预期的0.5%，显示美国消费韧性仍强，也进一步强化了市场对美联储新任主席沃什可能采取更激进货币政策的担忧。与此同时，美联储点阵图显示年内加息预期升温，推动美债收益率上行，并对港股这一离岸市场的估值形成持续压制。相较之下，内部政策面则继续释放积极信号。国务院印发《实施就业优先战略“十五五”规划》，强调提升科技创新能力；国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，首次系统性部署“数据赋能AI”，有助于提振科技与数据要素相关板块预期；此外，香港证监会明确持牌公司可为存量内地客户提供服务，也有效缓解了市场对监管收紧的担忧。
行业层面，本周港股延续显著的结构性分化特征，资金重点围绕AI应用、电子硬件产业链及高端装备方向集中配置。根据最新行业数据，周涨幅居前的三大欧奈尔行业分别为计算机软件-企业(G3583IG.HK)周涨幅高达62.28%，反映出市场对企业级软件、AI应用商业化以及数字化转型相关方向的预期显著升温；电子-部件(G3680IG.HK)周涨幅为26.36%，显示出市场对消费电子零部件、硬件升级及科技产业链景气修复的信心持续增强；机械-工具&相关(G3541IG.HK)周涨幅为19.56%，反映出在制造业升级、设备更新及工业领域资本开支预期改善的背景下，高端装备相关方向开始获得资金重新定价。
美股方面，本周三大指数表现分化，但整体在周中后段出现明显修复。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨0.57%；纳斯达克综合(0NDQC) 周涨0.51%；标普500(0S&P5)周跌0.15%。周初，强劲经济数据与高利率预期共振，使市场对美联储进一步收紧政策的担忧快速升温，科技股因此承受压力；但随着中东局势缓和，市场风险偏好回暖，主要指数自阶段低位明显反弹，呈现“先抑后扬”的走势特征。
从美国宏观环境看，当前市场对利率路径的敏感度依旧较高。强于预期的零售销售数据使投资者进一步修正此前对年内降息的乐观判断，并开始重新计入更长时间维度的高利率情景。这一变化直接推高了美债收益率，也对高估值科技板块形成中期压制。不过，周尾市场关注点明显转向地缘政治。特朗普宣布取消原定对伊朗的军事行动，并表示相关协议已接近最终定稿，推动国际油价回落、避险情绪降温，科技成长资产因此获得阶段性修复空间。与此同时，SpaceX确定于6月12日挂牌交易，募资规模约750亿美元，有望成为史上最大IPO之一，也进一步强化了全球市场对科技资产估值体系重塑的关注。
A股方面，沪深300(000300)周涨3.44%。市场在周初受外围风险扰动一度回调，但周中在政策预期与产业催化支撑下快速修复，体现出较强韧性。板块方面，数据要素、芯片出口以及光伏行业拟出台的强制性国标成为市场关注重点，反映出资金仍在围绕政策支持与产业超预期方向展开积极布局。
国内政策与基本面继续为A股提供支撑。国家统计局数据显示，5月PPI同比上涨3.9%，创46个月新高，反映工业领域景气度持续改善。政策层面，国家数据局首次系统性部署“数据赋能AI”，直接提振数据要素主题；商务部数据显示，5月芯片成为出口增长的重要拉动项，进一步强化了半导体产业链景气改善预期；光伏行业拟推出强制性国标，预计将加速落后产能出清，优化行业竞争格局。此外，市场监管总局约谈电商平台及车企，释放出整治低效竞争、引导资源回归技术研发的明确信号，有助于提升具备核心竞争力企业的中长期估值支撑。
组合表现方面，顶级33组合本周弱于大盘，平均周跌幅为1.81%。33只成分股中，8只录得上涨，25只下跌，整体表现偏弱。其中东岳集团(00189)领涨，涨幅为24%，但组合自成立以来累计收益仍持续跑赢恒生指数，反映出精选优质资产策略在港股估值修复过程中仍具备一定超额收益能力。投资组合本周表现相对稳健，平均周涨幅为5.35%，其中宁德时代(03750)周涨幅为5.35%，显示模型组合在震荡市中仍具备较好的配置韧性。
从技术面看，恒生指数仍处于震荡整理区间，短期形态偏弱。当前指数已跌破5日、10日和20日均线，分别低于对应均线2.18%、2.40%和4.22%，显示短期趋势仍待修复；不过从中期来看，指数仍在50日均线附近运行，下方23690.94点附近的一年低点区域构成重要支撑，上方压力则仍位于28056.1点附近的一年高点区域。恒生科技指数技术形态同样偏弱，当前仍低于5日、10日等短期均线，短线反弹后的持续性仍有待进一步观察，中期关键支撑位仍在4567.28点附近。
资金面方面，本周南向资金呈现净流出态势，累计净卖出约44.41亿港元，反映出在外部不确定性抬升背景下，内地资金对港股配置趋于谨慎。不过从结构上看，资金并未全面撤离，而是继续围绕核心科技资产进行调仓。半导体板块获得资金加仓，显示资金仍在科技主线内部进行高低切换与集中布局。
总体来看，本周全球市场主线仍围绕“高利率约束”与“地缘风险缓和”展开。港股在外部流动性压力与内部政策托底之间反复拉锯，指数层面延续调整，但结构性机会并未完全消失。展望后市，市场焦点仍将集中于美联储新任主席沃什的政策路径、美债收益率走势，以及SpaceX等超级IPO对全球科技股估值体系的潜在影响。若外部利率中枢持续维持高位，全球高估值资产仍可能面临阶段性压力，投资者需警惕短期波动加剧风险，同时关注具备政策支持与景气修复逻辑的结构性机会。
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发布于2026年6月18日