恒指跌1.1%
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本周港股市场整体承压，恒生指数(HSI)周跌幅为-1.1%；恒生科技指数(HSTECH)表现更弱，周跌-2.82%。市场交投清淡，恒指最后一日成交量较50日均量低7.93%，恒生科技指数则低17.0%，显示投资者观望情绪浓厚。
港股回调主要受外部宏观因素扰动。一方面受A股情绪回暖与南向资金持续流入支撑（12月19日净买入33.71亿港元），恒指午后明显拉升；另一方面又受美股科技股波动与美元走势牵制。板块轮动剧烈，碳酸锂期货大涨超7%带动锂业股走强，铂钯期货涨停亦推升相关资源股，而前期强势的贵金属则出现回调。港交所拟简化每手买卖单位的制度改革虽属长期利好，但短期市场仍以跟随为主。人民币汇率在岸价一度升破7.03，创14个月新高，反映外资对中国资产信心有所修复，也为港股提供支撑。
从本地政策环境看，香港特区政府正加速推进资本市场制度优化以提升国际竞争力。港交所拟简化每手买卖单位，将现有40余种手数压缩至8种，并设定每手市值上下限，此举有望降低散户参与门槛、提升中小盘股流动性。同时，中国人民银行将于12月22日在港发行400亿元6个月期央票，强化离岸人民币流动性管理，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位。Swift数据显示，11月人民币在全球支付货币中占比达2.94%，稳居第六位，为港股引入更多长期配置资金奠定基础。综合来看，在海南自贸港全岛封关启动、“零关税”范围大幅扩展的开放红利下，港股有望受益于跨境消费与资本流动增强，但其独立行情仍需等待更多优质标的及全球流动性转向确认。
从行业层面看，本周表现最强的三个行业分别为安保/安全(G3999IG.HK)（周涨13.12%）、服务-人事(G1011IG.HK)（周涨10.2%）和农业经营(G1000IG.HK)（周涨5.6%）。值得注意的是，上述板块多属防御性或政策受益型，而此前强势的科技与消费电子板块出现明显回调，反映资金在不确定性上升时转向避险。
美股方面，三大指数全线收跌：道琼斯工业平均(0DJIA)周跌-1.04%；标普500(0S&P5)下跌-0.77%；纳斯达克综合(0NDQC)微跌-0.81%。周五因美光财报超预期及CPI数据利好推动标普反弹近0.8%，终结四连跌，但全周仍录得跌幅。
美国11月CPI同比降至2.7%，大幅低于预期的3.1%，核心通胀亦回落至2.6%，创2021年以来新低，强化了市场对美联储降息路径的押注；与此同时，非农就业数据显示新增6.4万人，虽高于预期但失业率意外升至4.6%，薪资增速同步放缓，反映出劳动力市场“温和降温”而非急剧恶化。这一组合令投资者在乐观与谨慎之间摇摆——一方面通胀压力缓解为货币政策转向提供空间，另一方面就业指标的矛盾信号又限制了激进宽松的预期。在此背景下，科技七巨头集体走强，特斯拉领涨3.45%。整体来看，美股正由“AI叙事驱动”向“数据验证驱动”过渡，科技股仍是核心引擎，但估值高位叠加政策不确定性使其波动性显著上升。
A股市场相对抗跌，沪深300(000300)本周仅微跌-0.28%。成交活跃度有所下降，最后一日成交量较50日均量低24.9%，显示增量资金谨慎。
板块表现分化显著：商业航天、算力硬件、军工及存储芯片午后走强，而光伏、CPO等前期热门赛道继续调整。值得注意的是，新股沐曦股份(688802)首日暴涨692.95%，创A股纪录，反映市场对国产GPU等硬科技标的的高度认可。
A股走势受国内政策密集催化。中央财办明确将“扩大内需”列为2026年首要任务，《求是》刊发总书记文章强调其战略意义。配套措施迅速落地：商务部等三部门联合推出11项金融促消费举措，涵盖数字人民币红包、汽车以旧换新贷款优惠及“AI+消费”新业态支持。同时，海南自贸港于12月18日全岛封关，零关税商品税目扩至6600项，直接利好免税、旅游及跨境电商。然而，基本面仍存隐忧：11月社零同比仅增1.3%，房地产投资同比下滑15.9%，70城房价全面回调，制约市场全面上行空间。
本周HK33组合平均下跌-0.49%，其中14只上涨、19只下跌。涨幅居前三的个股为：中国三江化工(02198)（周涨5.78%），其欧奈尔评分为82，EPS评分为84，行业排名11，属强势化工子板块；贪玩(09890)（周涨5.5%），相对强度评分高达88，但所属行业排名仅为163，显示个股强于行业；国富量子(00290)（周涨4.08%），行业排名39，接近优选阈值，EPS评分84，营收同比暴增4564.52%。相比之下，投资组合本周调入美的集团(00300)、友邦保险(01299)、紫金矿业(02899)、翰森制药(03692)及洛阳钼业(03993)，调出11只股票，策略明显向CAN SLIM模型回归，侧重盈利质量与行业强度。
从技术面看，恒生指数当前价位于5日（+0.73%）和10日均线（+0.44%）之上，但低于20日（-0.24%）和50日均线（-1.06%），短期呈震荡偏弱格局。关键支撑位参考25200点（近期平台低点），压力位在26000点附近。恒生科技指数技术形态更弱，已跌破50日均线（-5.01%）及200日均线（-1.87%），若无法快速收复5500点，可能进一步下探5200点区域。
南向资金本周净流入216.19亿港元，显著扭转上周净流出34.43亿的局面，显示内地资金逢低布局意愿增强。重点加仓方向包括科技龙头与资源周期股，如小米集团多次位居单日买入榜首。
综合来看，全球市场处于政策与数据博弈的关键窗口。港股受制于外部流动性预期波动与内部经济修复节奏，短期难有趋势性行情，但南向资金持续流入与制度改革（如港交所简化每手单位）提供底部支撑。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年12月19日