沪深300跌0.28%
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A股市场维持上升趋势，市场状态显示风险偏好仍处于相对积极区间，具备持续寻找结构性投资机会的环境基础。本周指数表现分化，上证指数(000001)本周上涨0.03%，指数运行在5日、10日及20日均线上方，但略低于50日均线，当前点位较1年高点回落约3.56%，成交量较50日均量下降9.31%，显示短期做多动能有所放缓，但中期趋势未被破坏。沪深300(000300)本周下跌0.28%，权重板块表现偏弱，指数仍高于200日均线约9.08%，但成交活跃度明显不足。成长风格方面，创业板指(399006)本周回调2.26%，主要受前期涨幅消化及外部扰动影响，但指数较200日均线仍高出24.28%，中期结构保持稳固。
海外市场方面，纳斯达克综合(0NDQC)与标普500(0S&P5)本周分别下跌0.81%和0.77%，主要受宏观数据密集发布及货币政策预期波动影响。尽管短期回调，但两大指数仍明显运行在200日均线上方，长期趋势未发生根本变化。港股方面，恒生指数(HSI)本周下跌1.1%，成交量明显低于50日均量（-31.91%），显示南向及本地资金观望情绪升温，但指数仍保持在长期均线之上。
海外宏观环境方面，美国最新公布的经济数据呈现出“降通胀、弱增长”的组合特征。11月未季调CPI年率为2.7%，明显低于市场此前对通胀粘性的担忧区间，通胀水平重新回落至“2时代”，强化了通胀下行趋势正在延续的判断。与此同时，11月失业率升至4.6%，高于市场预期的4.4%，显示就业市场边际走弱。尽管11月季调后非农就业人口增加6.4万人，好于预期，但此前10月非农数据为-10.5万人，叠加零售销售月率仅为0%，反映居民消费与企业用工仍偏谨慎，美国经济动能呈现放缓迹象。
在此背景下，美联储政策预期继续向宽松方向倾斜。通胀回落与就业降温的组合，为货币政策调整提供了空间，部分联储官员已释放对未来利率下行的相对温和信号。市场对中长期降息路径的定价逐步提前，利率敏感资产的估值压力阶段性缓解，但考虑到就业与通胀数据存在一定波动性，政策转向节奏仍将保持审慎。能源方面，EIA原油库存减少127.4万桶，库存延续去化趋势，但需求端尚未出现明显加速，对通胀的反向传导影响相对有限。
欧洲方面，欧洲央行存款机制利率维持在2%不变，显示在经济增长承压背景下，欧元区货币政策进入相对稳定观察期。欧洲经济复苏节奏偏慢，对全球需求的拉动作用仍然有限，外需对国内出口的边际支撑有待观察。
国内宏观与政策层面，稳增长导向持续强化。央行重启14天期逆回购，在跨年节点主动平滑流动性，释放出维护资金面稳定的明确信号，有助于降低短期利率波动，对资本市场风险偏好形成支撑。政策层面对扩大内需的重视程度持续提升，中央层面多次强调扩大内需是明年首要重点任务，并从收入分配、消费场景创新及服务供给升级等多个维度推进落实，显示内需修复将成为中期经济运行的重要主线。
结构性改革与监管政策同步推进。一方面，监管部门提出综合整治“内卷式竞争”，强调形成优质优价、良性竞争的市场环境，对中长期改善企业盈利质量具有积极意义；另一方面，资本市场改革持续深化，相关表态聚焦提升制度包容性、完善投融资功能，为中长期资金入市和市场生态优化提供制度基础。
区域与产业政策亦呈现多点发力态势。海南自贸港全岛封关进入实质阶段，制度型开放迈出关键一步，有助于提升服务贸易、跨境投资及高端消费的活跃度。地方层面围绕未来产业、先进制造及新能源等方向加大政策支持力度，与中央“反内卷、促升级”的导向形成呼应。房地产相关数据则显示分化特征，部分城市新房价格边际改善，但一线城市二手房仍承压，政策更偏向稳存量、防风险。
行业层面，本周涨幅前三行业呈现消费与服务修复特征。零售-便利超市(G5411IG.CN)周涨幅11.57%，行业内10只股票，成交量172.31亿手，反映消费者对日常便利消费的需求回暖。零售-百货公司(G8077IG.CN)周涨幅8.49%，显示市场对商业零售复苏及政策刺激消费的积极预期。休闲-住宿(G7011IG.CN)周涨幅7.22%，行业恢复迹象明显，受益于旅游及出行回暖。整体来看，消费与服务板块在政策引导下表现活跃，体现内需驱动的结构性机会。
组合与个股表现方面，TOP33组合本周平均涨幅为0.97%，上涨个股19只，下跌14只，内部结构仍偏向分化。涨幅最优个股臻镭科技(688270)所在的行业具备较高的技术与政策属性，该股相对强度评分为98，显示股价相对强度极强，每股盈利评分为77反映盈利增长具备持续性基础，欧奈尔评分75处于中上水平，结合其在军用通信、雷达及卫星互联网等领域的核心供应商地位，体现出资金对高端半导体自主可控方向的持续关注。
整体来看，国内政策定调偏积极、海外通胀回落与货币政策预期缓和，为市场中期运行提供外部环境支持。指数短期波动未改结构性机会特征，资金仍倾向于配置欧奈尔行业排名靠前、基本面与相对强度同步改善的优质个股。
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发布于2025年12月19日