恒指涨0.5%
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恒生指数(HSI)本周微涨0.5%；恒生科技指数(HSTECH)周涨幅为0.37%。市场交投显著清淡，最后一日恒指与恒科指成交量分别较50日均量低58.73%和61.48%，反映节前观望情绪浓厚。
港股温和反弹主要受益于外部宏观环境边际改善。美国至12月22日当周初请失业金人数录得21.4万，低于预期的22.4万，显示劳动力市场仍具韧性；同时离岸人民币于12月25日盘中升破7.0，最高至6.9985，为15个月来首次，增强港股资产吸引力。此外，中国人民银行12月24日开展4000亿元MLF操作，连续第10个月加量续作，释放中长期流动性，支撑市场风险偏好。然而，日本央行加息后全球债市波动加剧，叠加圣诞假期交投清淡，限制了港股上行空间。
从政策层面看，香港特区政府正系统性优化资本市场制度以提升国际竞争力。港交所近期宣布拟简化每手买卖单位，将现有40余种手数压缩至8种标准档位（1–10,000股），并设定每手市值上下限，此举有望降低散户参与门槛、提升中小盘股流动性，尤其利好欧奈尔行业排名靠前但成交稀疏的优质成长股。与此同时，香港作为全球最大离岸人民币中心的地位持续强化——12月22日央行在港发行400亿元6个月期央票，配合MLF净投放与人民币汇率企稳，形成“流动性+汇率+制度”三重支撑。值得注意的是，《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》明确支持外资投向先进制造与现代服务业，而香港凭借普通法体系、资本自由流动及与内地市场的互联互通机制，有望成为外资配置中国硬科技资产的重要跳板。
根据最新欧奈尔行业数据，本周表现最强的三个行业分别为：房屋-木材(G2400IG.HK)（周涨幅17.86%）、房屋-维护&服务(G7340IG.HK)（周涨幅14.85%）和电子-半导体厂商(G3677IG.HK)（周涨幅7.06%）。这一轮地产相关板块的强势反弹，明显受到政策外溢效应提振，市场对内地房地产政策“精准松绑”向竣工端和建材链传导形成预期。而科技行业的强劲表现则呼应了中芯国际、三星等宣布涨价，以及英伟达计划2026年向中国出口H200芯片等产业利好，显示硬科技主线持续获得资金认可。
美股三大指数本周全线收涨，延续“圣诞行情”。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨1.24%；标普500(0S&P5)周涨1.43%，距历史高点仅0.076%；纳斯达克综合(0NDQC)周涨1.31%。
美股上涨动力源于经济数据与政策预期共振。美国Q3 GDP年化增速达4.3%，创两年新高，支撑“软着陆”叙事；同时核心CPI回落至2.6%，强化2026年降息预期。美联储官员沃勒近期表示“利率或大幅下降”，特朗普亦称新任主席将支持宽松，市场定价2026年仍有约3次降息空间。此外，散户资金持续涌入——2025年投入美股超3070亿美元，创历史新高——进一步推升市场热度。
在经济政策方面，美国财政与货币政策呈现“宽财政+预期宽松货币”的组合。尽管美联储尚未正式转向降息，但其12月会议纪要已暗示对通胀回落的认可，且多位理事公开支持2026年启动降息周期。与此同时，特朗普政府酝酿新一轮大规模减税与基建支出计划，若在2026年大选前落地，将进一步推升赤字，但也可能刺激短期增长。值得注意的是，美国对华技术管制持续加码，包括限制AI芯片出口及审查中概股审计细节，虽短期利好本土科技巨头，但长期可能加剧供应链割裂风险，影响跨国企业盈利稳定性。不过，11月失业率升至4.6%，暗示增长动能或见顶，叠加地缘风险再起（伊朗重建导弹库、俄乌和平僵局），美股高位波动风险上升。
A股市场表现最为强劲，沪深300(000300)周涨1.95%，最近一日成交量虽较50日均量低9%，但结构性活跃度突出。
A股走强得益于政策密集落地与产业趋势共振。中央财办明确“扩大内需”为2026年首要任务，商务部等八部门推出21条金融举措支持西部陆海新通道；北京12月25日放宽非京籍购房社保年限，并支持多子女家庭增购，房地产政策进入“精准松绑”阶段。同时，《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》聚焦先进制造与现代服务业，提升外资信心。产业层面，蓝箭航天完成IPO辅导、全国首张L3自动驾驶号牌发放、中芯国际宣布涨价，凸显“硬科技四支柱”（AI、半导体、商业航天、智能驾驶）加速商业化。然而，万科债券展期再度被否，显示房企信用风险仍在出清。
本周HK33组合平均上涨0.91%，其中22只上涨、11只下跌。涨幅居前三的个股为：亚太资源(01104)（周涨9.74%），相对强度评分93，但行业排名仅153，属个股独立行情；中国黄金国际(02099)（周涨6.79%），行业排名2，EPS评分89，营收同比增35.53%；汇聚科技(01729)（周涨6.69%），行业排名22，EPS评分98，营收同比暴增82.05%。投资组合本周平均涨0.876%，其中紫金矿业(02899)（周涨4.7%，EPS评分99）、洛阳钼业(03993)（行业排名2）表现稳健，体现对高盈利质量与强势行业的聚焦。
技术面看，恒生指数(HSI)当前价位于5日（+0.40%）、10日（+0.69%）、20日（+0.29%）均线之上，略低于50日均线（-0.55%），短期呈震荡偏强格局。关键支撑位在25500点，压力位看26000点。恒生科技指数(HSTECH)站上5日（+0.31%）和10日均线（+0.09%），但仍低于50日（-4.06%）及200日均线（-1.43%），需放量突破5600点才能确认趋势反转。
南向资金本周整体净流入，延续上周的流入态势。尽管12月24日转为小幅净卖出11.75亿港元，但全周仍以买入为主，重点加仓半导体、黄金及高股息央企，反映内地资金对港股优质资产的逢低布局意愿。
综合来看，全球市场在年末呈现“美股高位震荡、A股结构性强势、港股温和修复”的分化格局。港股受益于人民币升值、流动性宽松及硬科技产业趋势，但受制于交投清淡与外部波动。展望2026年，随着“扩内需+强科技”政策深化、美联储降息周期开启，港股估值修复空间有望打开。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年12月26日