恒指漲3.55%
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本週港股整體表現偏強，恒生指數(HSI)本週上漲3.55%；恒生科技指數(HSTECH)上漲1.24%。從週內節奏看，港股呈現震盪上行特徵，恒指週初上漲後連續整理，週末重新走強。國內穩增長政策持續釋放積極訊號，包括上海房地產新政、新型政策性金融工具等，對市場風險偏好形成支撐；同時南向資金週初明顯流入，也為指數提供助力。不過，美伊地緣風險升級、國際油價上漲以及美聯儲7月會議紀要偏鷹，對港股估值和科技股風險偏好形成一定壓制。
國內宏觀數據仍體現經濟運行的分化特徵。中國7月全社會用電量同比增長1.7%，低於前值3.7%，顯示經濟需求仍有一定壓力。與此同時，7月規上工業增加值同比增長4.5%，新動能貢獻率達到50.9%，房地產價格同比降幅繼續收窄，經濟整體仍保持平穩運行。政策端繼續加大穩增長力度，8月21日1年期LPR為3.0%、5年期以上LPR為3.5%，連續15個月保持不變；新型政策性金融工具規模達到8000億元，重點支持民間投資和產業項目，上海進一步降低部分住房首付比例並推出最高8萬元的「以舊換新」補貼，這些措施有助於改善地產鏈和內需預期。
海外環境則增加港股波動。美國至8月15日當週初請失業金人數為20.6萬人，低於預期的21萬人和前值21.2萬人，就業市場仍具有韌性；但美國30年期國債收益率一度突破5.31%，創2007年以來新高，10年期美債收益率也重新上行。美聯儲7月會議紀要顯示，多名官員認為若通脹不能持續下降，仍需考慮進一步加息，令市場對9月政策寬鬆的預期受到壓制。與此同時，美債規模突破40萬億美元、美國投資級債券發行量快速增加，均加大長端利率壓力。港股對全球流動性較為敏感，美債收益率若持續高位運行，可能繼續限制估值擴張空間。
行業板塊方面，歐奈爾行業數據顯示，本週港股行業漲幅前三分別為：房屋-維護&服務(G7340IG.HK)以30.22%的週漲幅位列第一，受益於房地產相關政策利好及家居服務需求回暖；零售-家具(G5710IG.HK)週漲19.66%排名第二，家居消費板塊整體走強；礦業-金/銀/寶石(G1040IG.HK)週漲18.4%排名第三，貴金屬及礦業板塊受避險情緒與金價上行雙重驅動表現亮眼。三大領漲行業集中於房地產服務、家居消費及貴金屬礦業，顯示市場資金在政策利好與避險需求的雙重驅動下積極布局防禦與消費主線，行業強度排名均位居前列。
美股本週整體走弱，道瓊斯工業平均(0DJIA)本週下跌1.81%；標普500(0S&P5)下跌1.86%；納斯達克綜合(0NDQC)下跌2.48%。三大指數均未創出本週或一年新高，且納指跌幅明顯高於道指，反映高估值科技股受到更大壓力。
美股當前最大的壓力來自債券市場。30年期美債收益率一度升破5.31%，長端利率快速上行提高了股票估值折現率，對科技成長股尤其不利。美國財政部擴大長期國債回購規模至40億美元以上後，美債收益率曾明顯回落，美股也隨之反彈，但8月21日財政部干預影響減弱後，10年期和30年期收益率重新上行，說明債券供需和財政壓力仍是市場的重要風險變數。
通脹和地緣因素進一步增加美股的不確定性。特朗普對伊朗採取更嚴厲經濟制裁的威脅推動WTI原油上漲2.5%、布倫特原油上漲2.4%，油價重新觸及7月下旬以來高位，可能重新推高通脹預期。與此同時，美聯儲會議紀要偏鷹，市場對進一步加息風險保持警惕。關稅方面，特朗普推遲對加拿大原定的50%關稅，短期緩和貿易緊張，但美伊局勢仍可能通過能源價格和通脹預期影響貨幣政策。
A股本週高波動特徵明顯。滬深300(000300)本週下跌1.01%，最後一個交易日成交量較50日均量低36.94%，指數仍低於5日、10日、20日、50日和200日均線，短線技術面弱於港股。
A股政策環境仍偏積極。新型政策性金融工具規模達到8000億元，上海樓市新政將部分首付比例降至15%，國務院修改住房公積金管理條例，產業端則有衛星物聯網商用牌照、「人工智慧+交通運輸」、機器人產業等政策催化。與此同時，兩融餘額連續8個交易日增加至2.68萬億元，顯示資金參與度仍然較高。不過，7月全社會用電量增速回落至1.7%，以及美債收益率上升、美聯儲偏鷹和美伊地緣風險，都可能通過風險偏好和全球資金定價對A股形成外部壓力。
本週頂級33平均上漲2.65%，33隻成分股中27隻上漲、6隻下跌，最佳個股海豐國際(01308)本週上漲20.3%，所屬歐奈爾行業為運輸-海運(G4411IG.HK)，行業評級7，歐奈爾評分74、相對強度評分 93；太平洋航運(02343)上漲13.4%，同屬運輸-海運，歐奈爾評分達到86、相對強度評分 92；藥明生物(02269)上漲12.98%，所屬醫療-科研設備/服務(G8058IG.HK)，行業評級6，每股盈利評分達到96。投資組合本週平均上漲4.50%，2隻持倉股票全部上漲，其中最佳個股百濟神州(06160)本週上漲7.95%，所屬歐奈爾行業為醫療-生物醫藥/科技(G8063IG.CN)，歐奈爾評分77、相對強度評分82，最新季度營收同比增長29.63%，顯示基本面增長和資金面均具備一定支撐。
港股技術面出現改善。恒生指數(HSI)重新站上主要均線，短線趨勢較前期有所改善；但距離一年高點28056.10點仍低約7.29%，尚未形成突破新高走勢。最後一個交易日成交量較50日均量低14.08%，雖然本週成交量較上週增加約4.45%，但上漲仍缺乏明顯放量確認。技術上可重點觀察25600—25700點附近的短期均線及200日均線支撐，上方首先關注前期高點區域，進一步壓力則位於28056點附近。恒生科技指數(HSTECH)則仍低於200日均線7.52%，技術強度明顯弱於恒指。
南向資金本週淨流出約115.84億港元。週一淨買入30.77億港元，週二大幅淨買入140億港元，隨後週三、週四分別淨賣出106.21億港元和104.12億港元，後半週資金流出明顯加速。阿里巴巴連續獲得資金關注，週二獲加倉約24億港元，週四仍獲淨買入約22億港元；華虹宏力週三遭淨賣出近30億港元。資金先流入、後流出的節奏表明市場低位布局意願仍在，但短線獲利了結壓力已經增加。
未來港股仍處於國內政策支撐與海外利率、地緣風險博弈的環境中。國內房地產、消費、產業政策持續發力，有助於改善風險偏好；半導體、醫藥生物、海運等強勢方向仍值得關注，但美債長端收益率高企、油價上漲以及美聯儲偏鷹可能限制港股估值修復空間。若恒指能夠在25600—25700點附近保持支撐並伴隨成交量改善，反彈延續的可靠性將提高；若南向資金持續淨流出且美債收益率繼續走高，則需警惕指數重新轉弱。
市場波動加劇期間，應重點關注成交量、資金流向和行業相對強度變化，避免僅依據短期漲幅追逐高波動股票，投資決策需結合自身風險承受能力審慎進行。
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發佈於2026年8月21日