恒指跌1.0%
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本周，港股市场呈现先抑后扬态势，恒生指数(HSI)下跌1.0%，恒生科技指数(HSTECH)上涨0.5%。前半周受科技股回调及资源板块高位波动影响，恒生指数一度跌破25000点，周四午后现V型反转，周五延续反弹态势，在黄金股强势反攻及科技股止跌企稳带动下收复部分跌幅。核心驱动因素包括：黄金板块业绩超预期成为市场焦点，科技股情绪短暂修复，资金面呈现结构性分化。此外，美联储”鸽派”信号与国内稳增长政策预期交织，市场对港股后市走向仍存分歧。市场情绪波动加剧，多空博弈激烈，行业板块分化加剧。
美股方面，截至本周四，美股呈现先抑后扬的波动格局。周初受财报谨慎预期及关税忧虑压制，三大指数集体收跌；但随着英伟达财报落地及科技股反弹，市场情绪逐步回暖。周四标普500(0S&P5)盘中创历史新高，收盘站上6500点整数关口，四天累计上涨0.54%；纳斯达克综合(0NDQC)上涨0.97%，道琼斯工业平均(0DJIA)微涨0.01%。
宏观方面，美国经济分析局数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比修正值为3.3%，优于预期和前值。修正的关键驱动力来自商业投资，其增速从初报的1.9%大幅上修至5.7%，反映软件和运输设备投资增强。净出口对GDP贡献近5个百分点，创有记录以来最高水平。二季度消费者支出年化增长率由初值的1.4%上调至1.6%，对GDP增长的贡献度从0.98个百分点提升至1.07个百分点，显示消费者需求持续韧性。二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比修正值为2.5%，持平预期和前值。美国商务部数据显示，美国7月耐用品订单环比初值下降2.8%，优于预期和前值；订单总额同比增幅放缓至3.5%。月度剧烈波动主要归因于波音公司订单不稳定及此前关税政策引发的“抢先下单”效应消退。剔除运输设备后的耐用品订单同比增长3.8%，为2022年11月以来最快年度增幅；核心资本货物订单（不含飞机和军事硬件）在6月修正下降0.6%后反弹1.06%，连续第四个月增长。这一核心指标的强劲表现表明，企业在设备和扩张方面的基础需求依然稳固，削弱了市场对经济放缓的担忧。
政策方面，美国内政部地质调查局拟新增六种关键矿产：铜、钾、硅、银、铅和铼。声明称这些矿物对美国经济发展和国家安全具有战略意义。该草案已在《联邦公报》发布，将开放30天供公众评议。
劳动市场方面，美国劳工部数据显示，截至8月23日当周，首次申请失业救济人数下降逾5000人至22.9万人，略低于市场预期，表明企业在经济不确定性加剧背景下倾向于保留现有员工而非大规模裁员。与此同时，截至8月16日当周续请失业救济人数为195.4万人，低于预期和前值。该数据被视为衡量失业者再就业速度的指标，尽管有所回落但仍处相对高位，暗示求职者找到工作难度增加。
利率方面，失业救济数据与其他就业指标共同指向劳动力市场逐步降温。美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔央行年会上表示，就业下行风险正在上升，暗示9月可能重启降息。据CME美联储观察工具，截至8月28日，市场预计9月降息25个基点的概率为85.2%，略高于一周前的84.7%；10月和12月降息25个基点的概率均约四成。
A股市场方面，沪深300(000300)本周延续上行态势，累计上涨2.7%，成功突破2024年高点并续创年内新高。周成交量持续放大，五个交易日日均成交量均高于50日均量线，其中沪深两市周一、周三单日成交额均超3.1万亿元，接近2024年10月8日创下的3.48万亿元历史单日最大成交额。市场当前处于上升趋势，技术面上21日均线形成短期重要支撑，上方压力位集中于2022年7月高点4530.32点附近。CPO板块受政策利好驱动领涨。
宏观方面，国家统计局数据显示，1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，降幅较上半年收窄0.1个百分点；7月当月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，已连续两个月收窄。其中制造业利润较快增长，为规上工业利润恢复提供重要支撑。
政策方面，工信部等三部委联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，核心目的在于加强国家对稀土这一战略性资源的管理，确保其有效保护与合理开发利用，推动稀土产业高质量发展。此外，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年普及率超90%；工信部同步印发《优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，手机直连卫星等新模式新业态实现规模应用，卫星通信用户规模超千万。另悉，个人消费贷款贴息政策将于9月1日正式实施，这是中央财政首次在个人消费贷款领域推出贴息政策，重点对消费贷款中实际“用于消费”的部分给予精准支持。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨0.4%，我们的【港股精选】本周上涨3.3% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升995.1%，而恒指涨22.9%。
在我们的香港33中表现最好的是中国黄金国际(02099)，该公司是一家总部位于加拿大的黄金和基本金属矿业公司。股价本周上涨28.9%。当前每股收益评级85，相对强度评级为93，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，恒生指数周一强势创2021年11月以来新高，随后震荡调整，先后跌破21日均线及25000点整数关口，最终在50日均线处获得支撑，企稳于25000点上方。成交量方面，周成交量较上周明显放大，五个交易日日均成交量均高于50日均量线。支撑方面，50日均线构成短期重要支撑位；压力方面，上方关键阻力位聚焦于26000点整数关口。
资金面上，本周南向资金延续强劲净流入态势，累计净流入221.72亿港元，已连续15周保持净流入。今年以来，共计净流入9789.98亿港元。
综合而言，本周港股市场受科技股回调与资源板块波动影响，经历阶段性调整，不过黄金板块强势崛起、科技股探底回升，为市场增添韧性。恒生指数在50日均线处获关键支撑，短期下行空间受限，而26000点整数关口仍是多空激烈博弈的核心阻力位。随着美联储政策转向预期升温、国内稳增长政策逐步落地，市场风险偏好有望修复，但仍需警惕海外地缘政治冲突升级、全球经济复苏节奏变化带来的不确定性。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年8月29日