滬深300跌1.01%
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A股維持嘗試反彈狀態，但本週主要指數再度回落，顯示修復過程仍有反覆。上證指數(000001)下跌0.56%，滬深300(000300)下跌1.01%，深证成指(399001)下跌1.81%，創業闆指(399006)下跌2.23%，成長板塊明顯弱於權重。成交方面，主要指數最後一日成交量仍低於50日均量，上證指數低24.28%、滬深300低36.94%，且A股主要指數週成交量較上週普遍回落，說明資金跟進意願不足，市場尚未形成有效放量反攻。均線結構上，上證指數仍略高於20日均線0.42%，深證成指與創業板指也高於20日均線0.43%和1.18%，但均仍處於50日與200日均線壓制之下，反彈性質仍偏技術性修復。
外部市場波動有所加大。截至目前，納斯達克綜合(0NDQC)本週下跌2.48%，標普500(0S&P5)下跌1.86%，反映美債收益率上行、科技股估值承壓對風險資產形成擾動。不過兩大指數仍高於50日及200日均線，說明美股中期趨勢尚未被完全破壞。恒生指數(HSI)則逆勢上漲3.55%，並站穩5日、10日、20日、50日及200日均線之上，對中資資產情緒形成一定支撐，但A股並未同步放大風險偏好，反映內資仍偏謹慎。
當前國內外經濟政策呈現出明顯分化：美國政策重點仍是壓制通膨、穩定金融市場預期，但受高債務和地緣風險掣肘；中國則繼續圍繞穩增長、擴內需、調結構發力，在保持流動性合理充裕的同時，推動房地產、消費和科技產業協同修復。
從美國情況看，最新初請失業金人數為20.6萬，低於預期，說明就業市場仍有韌性，經濟尚未出現明顯失速，這使聯準會短期內缺乏快速轉向寬鬆的理由。與此同時，美國EIA原油庫存增加440.5萬桶，雖較前值明顯收窄，但能源市場仍受供需和地緣局勢影響，一旦油價反彈，通膨壓力就可能再度抬頭。因此，美國貨幣政策大概率仍將保持謹慎，「高利率維持更久」依然是市場需要面對的現實。
不過，美國當前更大的隱憂已不只是經濟增速，而是美債收益率持續攀升所反映的財政壓力和資產估值壓力。隨著美債規模逼近40萬億美元，長端利率居高不下，不僅會抬升政府融資成本，也會壓制企業投資、居民信貸需求和美股估值。近期華爾街出現「股債雙殺」，正說明市場開始擔憂美國財政擴張、債務供給和政策搖擺的多重風險。再加上關稅、制裁及中東局勢反覆，美國政策的不確定性正在向全球金融市場外溢。
相比之下，中國政策思路更加突出「精準發力」。7月全社會用電量年增1.7%，較前值3.7%回落，反映出經濟恢復仍不平衡，部分行業和終端需求仍偏弱。但前7個月經濟運行總體平穩，新動能持續成長，也表明經濟並非全面走弱，而是處在新舊動能轉換階段。因此，宏觀政策不會簡單走強刺激老路，而是更加注重穩預期、補短板和促轉型。
在政策工具上，LPR連續15個月不變、7天逆回購連續「零投放」，釋放的並非收緊信號，而是當前流動性環境整體平穩，央行更重視節奏和結構優化。與此同時，國家發改委加快新型政策性金融工具投放、支持民間投資，說明財政與金融政策正協同發力，把資金更多引向有效投資和實體經濟薄弱環節。房地產方面，上海出台新政、公積金制度優化，釋放出繼續支持剛需和改善性住房需求的明確信號，有助於穩定樓市和居民預期。消費方面，縣域消費、服務消費等政策持續推進，意味著擴內需的重點正從單純刺激總量轉向激發更廣泛的消費場景。
此外，衛星物聯網、詞元經濟、新型電網、油氣「十五五」規劃等政策密集出台，表明中国产業政策正同時強化科技創新、數位基礎設施和能源安全。面對外部在人工智慧和高科技領域的限制，中國將更強調自主可控和產業鏈韌性。整體看，美國政策當前難點在於高債務約束下如何兼顧增長與通膨，中國政策則是在穩增長基礎上加快結構升級，著力培育更可持續的內生增長動力。
本週行業表現延續結構性輪動，資金仍主要圍繞低位修復和資源、航運等方向展開。漲幅居前的行業分別為礦業-金/銀/寶石(G1040IG.CN)上漲9.55%、運輸-海運(G4411IG.CN)上漲8.94%、石油天然氣-國際勘探&生産(G1315IG.CN)上漲3.28%。其中，礦業-金/銀/寶石領漲，反映在外部利率波動、避險情緒升溫背景下，貴金屬相關資產繼續獲得資金青睞，同時也顯示資源品方向仍具一定防禦屬性；運輸-海運走強，說明航運鏈條受運價預期、全球貿易節奏及供需錯配影響，出現階段性修復；石油天然氣-國際勘探&生產位居前列，則與國際油價波動、能源安全預期以及油氣資本開支修復有關，體現出資金對上游資源品的關注上升。與此前偏消費防禦或純主題成長的結構不同，本週資金更偏向資源品、能源與運輸等順週期及防禦兼具的方向，但持續性仍需成交量進一步驗證。
下週發布財報的股票數量達到4002家，市場已進入財報季。在這一階段，個股波動往往顯著放大，業績兌現、指引變化以及估值匹配度將成為影響股價表現的核心變數，選股的重要性進一步提升。
頂級33股票本週平均下跌1.86%，其中12隻上漲、21隻下跌，整體表現弱於指數，說明高彈性品種承壓更明顯，市場內部賺錢效應仍偏局部化。本週漲幅最佳個股為思瑞浦(688536)，週漲幅達13.42%。公司屬於電子-無廠半導體(G3676IG.CN)，行業評級為4，處於市場領先梯隊；其相對強度評分95、每股盈利評分90、歐奈爾評分77，顯示公司在盈利增長與股價表現方面具備較強優勢。主營業務為類比積體電路產品研發和銷售，產品覆蓋訊號鏈及電源管理類比晶片，並進入多個頭部客戶供應鏈，在國產替代與高端類比晶片滲透提升背景下具備較高關注度。不過其資金流入流出評級為B+，對應資金面強度仍有待繼續改善，短期走勢更需要觀察後續業績披露與量價配合。
從當前市場狀態看，A股仍未擺脫「反彈嘗試」框架。指數調整幅度尚可控，但量能不足、成長板塊偏弱、外部利率擾動仍在，使得反彈缺少進一步確認。若後續權重指數能夠穩住20日均線並帶動成交回升，市場修復有望延續；若財報季中科技、通訊及高景氣細分方向出現業績超預期個股，也可能推動風險偏好階段性回暖。當前更值得關注的是處於強勢行業前列、基本面與盈利增速匹配、且相對強度維持高位的個股。
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發佈於2026年8月21日