沪深300跌1.01%
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A股维持尝试反弹状态，但本周主要指数再度回落，显示修复过程仍有反复。上证指数(000001)下跌0.56%，沪深300(000300)下跌1.01%，深证成指(399001)下跌1.81%，创业板指(399006)下跌2.23%，成长板块明显弱于权重。成交方面，主要指数最后一日成交量仍低于50日均量，上证指数低24.28%、沪深300低36.94%，且A股主要指数周成交量较上周普遍回落，说明资金跟进意愿不足，市场尚未形成有效放量反攻。均线结构上，上证指数仍略高于20日均线0.42%，深证成指与创业板指也高于20日均线0.43%和1.18%，但均仍处于50日与200日均线压制之下，反弹性质仍偏技术性修复。
外部市场波动有所加大。截止目前纳斯达克综合(0NDQC)本周下跌2.48%，标普500(0S&P5)下跌1.86%，反映美债收益率上行、科技股估值承压对风险资产形成扰动。不过两大指数仍高于50日及200日均线，说明美股中期趋势尚未被完全破坏。恒生指数(HSI)则逆势上涨3.55%，并站稳5日、10日、20日、50日及200日均线之上，对中资资产情绪形成一定支撑，但A股并未同步放大风险偏好，反映内资仍偏谨慎。
当前国内外经济政策呈现出明显分化：美国政策重点仍是压制通胀、稳定金融市场预期，但受到高债务和地缘风险掣肘；中国则继续围绕稳增长、扩内需、调结构发力，在保持流动性合理充裕的同时，推动房地产、消费和科技产业协同修复。
从美国情况看，最新初请失业金人数为20.6万，低于预期，说明就业市场仍有韧性，经济尚未出现明显失速，这使美联储短期内缺乏快速转向宽松的理由。与此同时，美国EIA原油库存增加440.5万桶，虽然较前值明显收窄，但能源市场仍受供需和地缘局势影响，一旦油价反弹，通胀压力就可能再度抬头。因此，美国货币政策大概率仍将保持谨慎，“高利率维持更久”依然是市场需要面对的现实。
不过，美国当前更大的隐忧已不只是经济增速，而是美债收益率持续攀升所反映的财政压力和资产估值压力。随着美债规模逼近40万亿美元，长端利率居高不下，不仅会抬升政府融资成本，也会压制企业投资、居民信贷需求和美股估值。近期华尔街出现“股债双杀”，正说明市场开始担忧美国财政扩张、债务供给和政策摇摆的多重风险。再加上关税、制裁及中东局势反复，美国政策的不确定性正在向全球金融市场外溢。
相比之下，中国政策思路更加突出“精准发力”。7月全社会用电量同比增长1.7%，较前值3.7%回落，反映出经济恢复仍不平衡，部分行业和终端需求仍偏弱。但前7个月经济运行总体平稳，新动能持续成长，也表明经济并非全面走弱，而是处在新旧动能转换阶段。因此，宏观政策不会简单走强刺激老路，而是更加注重稳预期、补短板和促转型。
在政策工具上，LPR连续15个月不变、7天逆回购连续“零投放”，释放的并非收紧信号，而是当前流动性环境整体平稳，央行更重视节奏和结构优化。与此同时，国家发改委加快新型政策性金融工具投放、支持民间投资，说明财政与金融政策正协同发力，把资金更多引向有效投资和实体经济薄弱环节。房地产方面，上海出台新政、公积金制度优化，释放出继续支持刚需和改善性住房需求的明确信号，有助于稳定楼市和居民预期。消费方面，县域消费、服务消费等政策持续推进，意味着扩内需的重点正从单纯刺激总量转向激发更广泛的消费场景。
此外，卫星物联网、词元经济、新型电网、油气“十五五”规划等政策密集出台，表明中国产业政策正同时强化科技创新、数字基础设施和能源安全。面对外部在人工智能和高科技领域的限制，中国将更强调自主可控和产业链韧性。整体看，美国政策当前难点在于高债务约束下如何兼顾增长与通胀，中国政策则是在稳增长基础上加快结构升级，着力培育更可持续的内生增长动力。
本周行业表现延续结构性轮动，资金仍主要围绕低位修复和资源、航运等方向展开。涨幅居前的行业分别为矿业-金/银/宝石(G1040IG.CN)上涨9.55%、运输-海运(G4411IG.CN)上涨8.94%、石油天然气-国际勘探&生产(G1315IG.CN)上涨3.28%。其中，矿业-金/银/宝石领涨，反映在外部利率波动、避险情绪升温背景下，贵金属相关资产继续获得资金青睐，同时也显示资源品方向仍具一定防御属性；运输-海运走强，说明航运链条受运价预期、全球贸易节奏及供需错配影响，出现阶段性修复；石油天然气-国际勘探&生产位居前列，则与国际油价波动、能源安全预期以及油气资本开支修复有关，体现出资金对上游资源品的关注上升。与此前偏消费防御或纯主题成长的结构不同，本周资金更偏向资源品、能源与运输等顺周期及防御兼具的方向，但持续性仍需成交量进一步验证。
下周发布财报的股票数量达到4002家，市场已进入财报季。在这一阶段，个股波动往往显著放大，业绩兑现、指引变化以及估值匹配度将成为影响股价表现的核心变量，选股的重要性进一步提升。
顶级33股票本周平均下跌1.86%，其中12只上涨、21只下跌，整体表现弱于指数，说明高弹性品种承压更明显，市场内部赚钱效应仍偏局部化。本周涨幅最佳个股为思瑞浦(688536)，周涨幅达13.42%。公司属于电子-无厂半导体(G3676IG.CN)，行业评级为4，处于市场领先梯队；其相对强度评分95、每股盈利评分90、欧奈尔评分77，显示公司在盈利增长与股价表现方面具备较强优势。主营业务为模拟集成电路产品研发和销售，产品覆盖信号链及电源管理模拟芯片，并进入多个头部客户供应链，在国产替代与高端模拟芯片渗透提升背景下具备较高关注度。不过其资金流入流出评级为B+，对应资金面强度仍有待继续改善，短期走势更需要观察后续业绩披露与量价配合。
从当前市场状态看，A股仍未摆脱“反弹尝试”框架。指数调整幅度尚可控，但量能不足、成长板块偏弱、外部利率扰动仍在，使得反弹缺少进一步确认。若后续权重指数能够稳住20日均线并带动成交回升，市场修复有望延续；若财报季中科技、通信及高景气细分方向出现业绩超预期个股，也可能推动风险偏好阶段性回暖。当前更值得关注的是处于强势行业前列、基本面与盈利增速匹配、且相对强度维持高位的个股。
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发布于2026年8月21日