恒指涨3.55%
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本周港股整体表现偏强，恒生指数(HSI)本周上涨3.55%；恒生科技指数(HSTECH)上涨1.24%。从周内节奏看，港股呈现震荡上行特征，恒指周初上涨后连续整理，周末重新走强。国内稳增长政策持续释放积极信号，包括上海房地产新政、新型政策性金融工具等，对市场风险偏好形成支撑；同时南向资金周初明显流入，也为指数提供助力。不过，美伊地缘风险升级、国际油价上涨以及美联储7月会议纪要偏鹰，对港股估值和科技股风险偏好形成一定压制。
国内宏观数据仍体现经济运行的分化特征。中国7月全社会用电量同比增长1.7%，低于前值3.7%，显示经济需求仍有一定压力。与此同时，7月规上工业增加值同比增长4.5%，新动能贡献率达到50.9%，房地产价格同比降幅继续收窄，经济整体仍保持平稳运行。政策端继续加大稳增长力度，8月21日1年期LPR为3.0%、5年期以上LPR为3.5%，连续15个月保持不变；新型政策性金融工具规模达到8000亿元，重点支持民间投资和产业项目，上海进一步降低部分住房首付比例并推出最高8万元的“以旧换新”补贴，这些措施有助于改善地产链和内需预期。
海外环境则增加港股波动。美国至8月15日当周初请失业金人数为20.6万人，低于预期的21万人和前值21.2万人，就业市场仍具有韧性；但美国30年期国债收益率一度突破5.31%，创2007年以来新高，10年期美债收益率也重新上行。美联储7月会议纪要显示，多名官员认为若通胀不能持续下降，仍需考虑进一步加息，令市场对9月政策宽松的预期受到压制。与此同时，美债规模突破40万亿美元、美国投资级债券发行量快速增加，均加大长端利率压力。港股对全球流动性较为敏感，美债收益率若持续高位运行，可能继续限制估值扩张空间。
行业板块方面，欧奈尔行业数据显示，本周港股行业涨幅前三分别为：房屋-维护&服务(G7340IG.HK)以30.22%的周涨幅位列第一，受益于房地产相关政策利好及家居服务需求回暖；零售-家具(G5710IG.HK)周涨19.66%排名第二，家居消费板块整体走强；矿业-金/银/宝石(G1040IG.HK)周涨18.4%排名第三，贵金属及矿业板块受避险情绪与金价上行双重驱动表现亮眼。三大领涨行业集中于房地产服务、家居消费及贵金属矿业，显示市场资金在政策利好与避险需求的双重驱动下积极布局防御与消费主线，行业强度排名均位居前列。
美股本周整体走弱，道琼斯工业平均(0DJIA)本周下跌1.81%；标普500(0S&P5)下跌1.86%；纳斯达克综合(0NDQC)下跌2.48%。三大指数均未创出本周或一年新高，且纳指跌幅明显高于道指，反映高估值科技股受到更大压力。
美股当前最大的压力来自债券市场。30年期美债收益率一度升破5.31%，长端利率快速上行提高了股票估值折现率，对科技成长股尤其不利。美国财政部扩大长期国债回购规模至40亿美元以上后，美债收益率曾明显回落，美股也随之反弹，但8月21日财政部干预影响减弱后，10年期和30年期收益率重新上行，说明债券供需和财政压力仍是市场的重要风险变量。
通胀和地缘因素进一步增加美股的不确定性。特朗普对伊朗采取更严厉经济制裁的威胁推动WTI原油上涨2.5%、布伦特原油上涨2.4%，油价重新触及7月下旬以来高位，可能重新推高通胀预期。与此同时，美联储会议纪要偏鹰，市场对进一步加息风险保持警惕。关税方面，特朗普推迟对加拿大原定的50%关税，短期缓和贸易紧张，但美伊局势仍可能通过能源价格和通胀预期影响货币政策。
A股本周高波动特征明显。沪深300(000300)本周下跌1.01%，最后一个交易日成交量较50日均量低36.94%，指数仍低于5日、10日、20日、50日和200日均线，短线技术面弱于港股。
A股政策环境仍偏积极。新型政策性金融工具规模达到8000亿元，上海楼市新政将部分首付比例降至15%，国务院修改住房公积金管理条例，产业端则有卫星物联网商用牌照、“人工智能+交通运输”、机器人产业等政策催化。与此同时，两融余额连续8个交易日增加至2.68万亿元，显示资金参与度仍然较高。不过，7月全社会用电量增速回落至1.7%，以及美债收益率上升、美联储偏鹰和美伊地缘风险，都可能通过风险偏好和全球资金定价对A股形成外部压力。
本周顶级33平均上涨2.65%，33只成分股中27只上涨、6只下跌，最佳个股海丰国际(01308)本周上涨20.3%，所属欧奈尔行业为运输-海运(G4411IG.HK)，行业评级7，欧奈尔评分74、相对强度评分 93；太平洋航运(02343)上涨13.4%，同属运输-海运，欧奈尔评分达到86、相对强度评分 92；药明生物(02269)上涨12.98%，所属医疗-科研设备/服务(G8058IG.HK)，行业评级6，每股盈利评分达到96。投资组合本周平均上涨4.50%，2只持仓股票全部上涨，其中最佳个股百济神州(06160)本周上涨7.95%，所属欧奈尔行业为医疗-生物医药/科技(G8063IG.CN)，欧奈尔评分77、相对强度评分82，最新季度营收同比增长29.63%，显示基本面增长和资金面均具备一定支撑。
港股技术面出现改善。恒生指数(HSI)重新站上主要均线，短线趋势较前期有所改善；但距离一年高点28056.10点仍低约7.29%，尚未形成突破新高走势。最后一个交易日成交量较50日均量低14.08%，虽然本周成交量较上周增加约4.45%，但上涨仍缺乏明显放量确认。技术上可重点观察25600—25700点附近的短期均线及200日均线支撑，上方首先关注前期高点区域，进一步压力则位于28056点附近。恒生科技指数(HSTECH)则仍低于200日均线7.52%，技术强度明显弱于恒指。
南向资金本周净流出约115.84亿港元。周一净买入30.77亿港元，周二大幅净买入140亿港元，随后周三、周四分别净卖出106.21亿港元和104.12亿港元，后半周资金流出明显加速。阿里巴巴连续获得资金关注，周二获加仓约24亿港元，周四仍获净买入约22亿港元；华虹宏力周三遭净卖出近30亿港元。资金先流入、后流出的节奏表明市场低位布局意愿仍在，但短线获利了结压力已经增加。
未来港股仍处于国内政策支撑与海外利率、地缘风险博弈的环境中。国内房地产、消费、产业政策持续发力，有助于改善风险偏好；半导体、医药生物、海运等强势方向仍值得关注，但美债长端收益率高企、油价上涨以及美联储偏鹰可能限制港股估值修复空间。若恒指能够在25600—25700点附近保持支撑并伴随成交量改善，反弹延续的可靠性将提高；若南向资金持续净流出且美债收益率继续走高，则需警惕指数重新转弱。
市场波动加剧期间，应重点关注成交量、资金流向和行业相对强度变化，避免仅依据短期涨幅追逐高波动股票，投资决策需结合自身风险承受能力审慎进行。
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发布于2026年8月21日