滬深300跌0.06%
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A股當前處於下跌趨勢，儘管本週部分指數錄得小幅反彈，但從市場狀態定義看，仍應以防禦和控制風險為主。上證指數(000001)本週上漲0.61%，深证成指(399001)上漲1.26%，創業闆指(399006)上漲1.52%，滬深300(000300)則微跌0.06%。從短期均線看，上證指數站上5日和10日均線，並高於50日均線0.30%，但仍低於20日均線0.27%和200日均線2.43%；深證成指與創業板指也重新回到5日和10日均線之上，其中創業闆指高於20日均線0.41%，顯示成長板塊短線修復更積極。不過，主要指數週成交量較上週繼續萎縮，上證指數僅為上週的88.75%，深證成指和創業板指分別為89.96%和90.86%，且最後一日成交量仍普遍低於50日均量，說明反彈更多體現為空頭趨勢中的技術性修復，尚不足以構成趨勢反轉訊號。
海外市場方面，波動相對收斂但利率環境繼續偏緊。截至目前，納斯達克綜合(0NDQC)本週上漲0.32%，標普500(0S&P5)下跌0.25%，兩者分別較1年高點低2.84%和2.29%，但仍穩守50日和200日均線之上，說明美股中期趨勢尚具韌性。恒生指數(HSI)本週下跌0.22%，並運行於20日、50日和200日均線下方，港股表現依然偏弱。外盤對A股的直接拖累較前期有所減輕，但全球高利率環境仍限制風險偏好的持續抬升。
美國8月零售銷售月率1.2%，大幅高於0.8%的預期和-0.5%的前值；初請失業金人數降至19.6萬人，低於20.8萬人的預期，說明消費和就業仍偏強。兩項數據為聯準會9月升息25個基點至4%上限提供了支撐。聯準會重啟緊縮並非意外，而是在經濟韌性和通膨壓力並存的背景下，繼續強調「防通膨、穩預期」。市場已定價明年年中前仍可能再升息三次，10年期美債殖利率突破5%是直接表現。升息落地後，美股和債市短線反彈、黃金回升，說明市場已消化部分利率上行壓力，但長期來看，利率上行會繼續壓制全球資產估值並推高融資成本。
美國原油庫存減少64萬桶，雖低於預期降幅，但連續去庫趨勢未變；中東局勢、對俄制裁和能源供應擾動持續推高油價。若油價繼續走高，交通、製造和居民消費成本都可能上行，進一步延長聯準會高利率週期。特朗普公開要求降息至1%或更低，並與沃什形成對立，白宮「尊重沃什決定」說明財政部門暫不干預貨幣政策路徑，但政治與貨幣政策的張力仍在加大。日本央行同步升息25個基點，升息節奏創1990年以來最快，日美雙重收緊意味著全球流動性收縮加速，日圓升值和新興市場資本流動壓力將上升。
國內方面，8月金融數據顯示社融存量年增7.2%，前八個月社融增量累計23.91兆元，人民幣貸款增加10.44兆元。結構上，直接融資占比超過信貸且增量占比過半，說明融資結構正從間接融資向直接融資和新動能領域遷移；信貸資源更多流向科技創新、綠色轉型等領域。與此同時，8月貸款年減，反映實體融資需求仍偏弱，房地產調整和企業去槓桿壓力尚存。中國人民銀行行長潘功勝強調維護股債匯三市穩定，表明在外部升息和匯率波動雙重衝擊下，匯率和資本流動管理仍是政策重點。
財政端，地方新增專項債發行節奏偏慢，預計第四季用途更靈活。政策支持將更偏向穩增長和民生項目落地，而非簡單擴張總量。國家發改委連續召開民營企業座談會、鄭柵潔主持優化發展環境討論，說明政策正在修復市場信心和營商環境。習近平強調發展先進製造業，關於基礎研究的重要講話也進一步指明產業長期主線：先進製造與科技創新構成未來增長關鍵。
國際貿易方面，中美經貿團隊仍保持密切溝通，且對「歐洲優先」採購條款作出回應，表明貿易博弈仍在持續。美國授權對購買俄羅斯石油產品的國家加徵關稅，若落實將重塑全球能源貿易鏈條。AI產業方面，工信部加快推進AI產業發展，全球首個AI腦機介面標準發布，MLCC龍頭釋放擴產訊號，說明AI和算力仍是下一階段核心增長來源。特朗普強調不能在AI上輸給中國，進一步印證中美科技競爭不會因利率週期而中斷。
行業表現顯示，市場本週的主線已更明確地轉向科技與通信方向。漲幅居前的分別是電信服務-無綫(G4892IG.CN)，週漲13.69%；電子-無廠半導體(G3676IG.CN)，週漲10.62%；電子-半導體設備(G3674IG.CN)，週漲10.6%。其中，電信服務-無線以較少的行業成分股數量實現較高週漲幅，反映資金對通信服務細分領域的集中配置意願明顯增強，這與政策面對新一代通信網路建設的支持預期形成呼應。電子-無廠半導體和電子-半導體設備同步走強，則說明資金開始重新聚焦半導體產業鏈，既包括晶片設計環節，也涵蓋上游設備端，體現出市場對自主可控、產業升級及景氣修復預期的提升。
頂級33本週平均上漲4.57%，其中20檔上漲、13檔下跌，明顯強於指數，說明即使處於下跌趨勢，強勢股群體仍具備較好的超額報酬能力。本週漲幅最佳個股為一博科技(301366)，週漲幅達23.83%。公司屬於電子-半導體廠商(G3677IG.HK)，行業排名為35，處於偏強區間；個股的相對強度評分為96、每股盈利評分為71、歐奈爾評分為76，顯示其價格動能和綜合品質較好。公司主營PCB設計及PCBA製造服務，受益於高速、高密度PCB設計能力和一站式硬體創新服務模式，在AI硬體、通信設備及電子創新週期中具備一定受益基礎。其資金流入流出評級為A+，對應資金面表現相對積極，也與本週股價強勢形成呼應。
當前市場雖然出現局部修復，但在下跌趨勢框架下，操作上仍宜強調謹慎。指數修復尚未伴隨有效放量，權重板塊未形成明確領漲，意味著市場更多機會仍集中在強勢行業中的高相對強度個股。若後續指數能夠繼續收復20日和200日均線，並伴隨成交改善，市場環境才可能逐步由防禦轉向積極。
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發佈於2026年9月18日