恒指涨2.1%
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本周，恒生指数(HSI)上涨2.1%，恒生科技指数(HSTECH)上涨2.0%，港股市场整体呈现震荡调整态势。
周初，在多重利好的提振下，市场情绪高涨，恒生指数周一暴涨3.0%，量能显著放大，近一个月来首次超过50日均量。然而，随后几个交易日市场逐渐回归理性，恒生指数在震荡中调整。
消息面，本周最大的利好就是中美经贸高层会谈达成共识，双方同意大幅降低双边关税水平。这一消息极大提振了市场信心，多个板块受益关税降低，大幅上涨。同时，对冲基金增加对中国股市的看涨押注，进一步推动了市场的上涨。与此同时，国际局势也有所缓和，印巴同意停火，俄乌冲突也走向缓和。这也提升了市场风险偏好，减少了地缘政治风险对市场的不确定性影响。
美股方面，截至本周四，标普500(0S&P5)大涨4.5%，纳斯达克综合(0NDQC)大涨6.6%，道琼斯工业平均(0DJIA)上涨2.6%。
关税方面，中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平。美国将撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美国还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。中方则相应取消91%的反制关税，暂停实施24%的反制关税，并暂停或取消对美国的非关税反制措施。
宏观方面，美国劳工统计局数据显示，美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平；核心CPI同比持平，符合预期。美国4月PPI环比下降0.5%，降幅创下五年来最大，低于预期和前值；核心PPI环比下降0.4%，同样低于预期和前值。PPI环比意外下降，主要原因是利润率下滑，这表明企业正在吸收部分关税带来的冲击，而非将成本全部转嫁给消费者。其中，服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。零售销售环比仅增长0.1%，明显低于3月1.7%的强劲增幅。制造业产值环比下降0.4%，出现六个月来的首次下降。美国4月PPI同比2.4%，好于预期和前值；核心PPI同比3.1%，持平预期，较前值小幅放缓。
此外，美国商务部数据显示，美国4月零售销售环比微增0.1%，好于预期。3月份的数据被大幅上修至环比增长1.7%，经过修正后，零售销售额同比增长5.2%，接近2023年12月以来的最高水平。4月份美国零售销售额几乎没有增长，表明消费者在面对物价上涨和关税担忧时，已经开始减少支出。
利率方面，美国总统特朗普利用低于预期的通胀报告再次向美联储主席施压，要求鲍威尔尽快下调利率。交易员继续押注美联储于9月首次降息、10月第二次降息。根据CME美联储利率观察工具显示，截至美国时间2025年5月15日，市场预计6月维持利率不变的概率为91.8%，7月降息25个基点的概率为35.9%，维持不变的概率为61.4%。
就业方面，美国劳工部数据显示，截至5月10日当周，美国首次申请失业救济人数为22.9万人，符合预期，与前值持平。同时，5月3日当周持续申请失业救济人数增加9,000人至188.1万人。
A股方面，沪深300(000300)本周上涨1.1%，整体呈现先扬后抑的走势。周K线收出长上影线，在100日均线处获得短期支撑。成交量方面，相较上周略有改善，但本周多数交易日成交量仍低于50日均量线，仅周三成交水平略高于该均量线。当前市场处于反弹试探阶段，技术面以100日均线为支撑，4,000点整数关口形成上方压力位。
关税方面，中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商，并根据需要开展工作层面磋商。另外，商务部新闻发言人表示，为落实中美经贸高层会谈共识，自5月14日起，暂停将28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停对17家美国实体实施不可靠实体清单措施90天。
宏观方面，国家统计局数据显示，4月中国CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月持平。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅较上月扩大0.2个百分点。
进出口方面，海关总署数据显示，今年4月份，中国货物贸易进出口3.84万亿元，同比增长5.6%。其中，出口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。当月，中国与美国贸易总值3269.2亿元，其中，对美国出口2,368亿元，自美国进口901.1亿元。
社融方面，央行数据显示，4月末，中国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，增速较上月有所加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，保持历史低位水平。
其他方面，中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动计划》要求，主动管理的股票型基金应采用更加灵活的费率结构——特别是对那些表现低于基准的基金进行惩罚性费率调整。与此同时，包括科技部在内的七个部门发布了《关于加快构建支持高水平科技自立自强的科技金融体系的若干政策措施》，措施包括：设立“国家创业投资引导基金”，优先支持已取得关键核心技术突破的科技型企业上市和融资；在债券市场设立“科技板”；对科技型企业试点开展并购贷款，将贷款比例提高到交易价格的80%，并将贷款期限延长至10年。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨4.1%，我们的【港股精选】本周上涨1.5% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升776.6%，而恒指涨16.3%。
在我们的香港33中表现最好的是中烟香港(06055)，该公司是中国烟草国际业务领军者。股价本周上涨16.4%。当前每股收益评级97，相对强度评级为94，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为尝试反弹。
从技术面来看，港股市场本周经历了显著的波动，呈现出冲高回落的走势，显示出市场在经历快速上涨后存在一定的回调压力。恒生指数在周一冲高之后未能持续上涨，这表明市场在当前位置存在一定的分歧，多空双方力量相对均衡。
成交量方面，恒生指数在周一达到近期高峰后逐渐萎缩，表明市场在经历快速上涨后，资金追涨意愿有所减弱，市场观望情绪逐渐升温。短期支撑位仍位于50日均线，阻力位则位于上方24,000点整数关口。
南向资金方面，本周共计净流出86.84亿港元。其中，周一(2025年5月12日)单日净流出185.28亿港元，这是自2021年2月25日以来最大的单日净流出额。尽管市场在利好消息的提振下大幅上涨，但南向资金的净流出表明内资对市场的短期走势持谨慎态度。
综合而言，本周港股市场情绪先扬后抑，显示出投资者对市场未来走势存在分歧。然而，从长期来看，中美经贸关系的缓和以及国际局势的稳定有望为港股市场提供有力支撑。因此，投资者应密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年5月16日