恒指跌5.24%
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本周港股明显承压，恒生指数(HSI)周跌5.24%；恒生科技指数(HSTECH)周跌7.57%，明显弱于大市。恒生指数(HSI)较一年高位仍低19.19%，距离一年低位仅约0.68%；恒生科技指数(HSTECH)较一年高位低36.63%，距离一年低位仅约0.61%，显示科技成长板块仍是本周调整核心。
外围宏观仍是港股承压的重要背景。美国截至6月20日当周初请失业金人数为21.5万，低于预期的22.5万和前值22.7万，显示就业市场仍有韧性；美国5月核心PCE同比为3.4%，高于前值3.3%，说明通胀回落并不顺畅。对港股而言，这意味着美国短端利率维持高位的概率仍较大，高估值互联网、软件与科技成长股继续承受估值折现压力。虽然部分美联储官员释放偏鸽信号，但市场对“高利率维持更久”的担忧尚未消退。与此同时，美国至6月19日当周EIA原油库存减少608.8万桶，大于预期的446.1万桶，叠加美伊谈判反复与中东局势扰动，令原油、黄金、铜价与美元、美债同步震荡，全球资金仍在“通胀担忧”与“增长担忧”之间反复切换，这并不利于港股高β板块的估值修复。
内地政策与流动性环境则为港股提供了一定对冲。央行本周开展5000亿元MLF操作，并围绕跨季流动性进行呵护；稳外资、提升金融业开放水平、推动存量政策与增量政策协同发力等表态，也有助于稳定中资资产风险偏好。产业层面，《新型能源体系建设“十五五”规划》发布，工信部提出加强新一代通信网和算力网规划建设，五部门启动工业5G独立专网试点，继续支持新型能源、通信基础设施、算力链条与高端制造方向。不过短期市场交易主线更多被海外科技股调整与通胀预期波动主导，政策利好目前更多体现为结构性机会，而非指数层面的全面修复。
从行业表现看，港股本周虽整体承压，但内部结构分化明显，资金并未全面撤离，而是继续向具备景气支撑、政策催化或防御属性的方向集中。按周涨幅看，表现最强的三个欧奈尔行业分别为房屋-维护&服务(G7340IG.HK)、电子-半导体厂商(G3677IG.HK)和医疗-服务(G1044IG.HK)，周涨幅分别为5.73%、5.55%和2.60%。其中，房屋-维护&服务在市场波动加剧阶段表现最强，反映资金对稳需求和防御型服务板块的偏好上升；电子-半导体厂商在全球科技股震荡背景下仍逆势走强，且最后一日成交量高达191.58亿，显示半导体仍是港股中资金关注度最高、产业趋势最明确的主线之一，只是短线分歧也在加大；医疗-服务涨幅居前且走势相对平稳，体现出医疗板块在弱市中的抗跌性与配置价值。
美股方面，三大指数表现分化。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨0.69%；纳斯达克综合(0NDQC)周跌4.37%；标普500(0S&P5)周跌1.91%。道指相对抗跌，纳指显著回落，显示资金继续从高估值科技成长方向向防御性或盈利确定性更高的板块切换。
美股本周波动的核心变量仍是通胀、利率与AI交易再定价。初请失业金人数回落至21.5万，反映劳动力市场未明显转弱；核心PCE同比3.4%，则意味着服务与核心需求端价格压力仍在。在这种组合下，市场难以形成对美联储快速降息的强预期。债市方面，2年期美债收益率回落至4.13%附近，10年期维持在4.39%附近，说明市场在“增长放缓”与“通胀黏性”之间反复权衡，利率中枢仍偏高。科技股内部的业绩与估值分化也进一步加剧。美光财报强劲，带动存储与部分芯片股反弹；但苹果、微软等大型科技股因提价与成本传导问题遭遇抛售，显示市场开始更加重视盈利兑现、定价能力与需求承受能力。油价周内大幅波动、WTI重返72美元上方，也意味着通胀预期仍可能反复，这对高估值科技股并不友好。
A股方面，沪深300(000300)周跌1.48%。最后一个交易日成交量较50日均量高出26.84%，显示调整过程中交投依旧活跃。板块层面，AI硬件、半导体、科创成长仍是市场焦点，但波动显著放大；大金融、新型能源、高端装备与汽车后市场政策相关方向亦有轮动表现。
宏观与政策层面，A股的支撑总体仍较明确。央行加量续作MLF并释放稳控跨季流动性的信号，有助于稳定资金面；稳外资政策、金融开放表态、汽车后市场支持政策，以及高端装备、新型能源体系、通信网与算力网建设等政策，继续强化“新质生产力”主线。与此同时，A股两融余额首次突破3万亿元，意味着风险偏好和杠杆资金活跃度较高，但也意味着市场波动可能被进一步放大。前5月基建投资增速放缓至0.6%，提示传统稳增长抓手修复力度有限，市场因此更愿意围绕产业升级、科技基础设施和盈利弹性更高的方向交易。外部方面，美联储利率路径、关税与中美经贸磋商进展、全球通胀与原材料价格变化，仍会通过汇率、出口预期和风险偏好传导至A股。
组合表现方面，顶级33本周平均涨跌幅为-3.51%，整体弱于少数逆势走强的个股，但跌幅小于恒生指数(HSI)，显示优选股池在调整中仍具一定相对抗跌性。其中涨幅居前的药明康德(02359)周涨12.98%。投资组合本周平均涨跌幅为-3.95%，组合内唯一成分股宁德时代(03750)周跌3.95%。不过从基本面指标看，宁德时代营收同比增长52.45%，相对强度评分89，欧奈尔评分64，股价较52周低点仍高102.40%，说明其中期强势基础仍在，只是短线受高位波动与成长风格回撤影响而出现回吐。
技术面看，港股短线仍处弱势。恒生指数(HSI)和恒生科技指数(HSTECH)均低于5日、10日、20日、50日及200日均线，说明无论短中长期趋势，科技指数都明显更弱。支撑方面，恒生指数(HSI)的一年低位22518附近已构成首道关键支撑，当前点位与之非常接近，若失守，市场可能进一步下探；恒生科技指数(HSTECH)的一年低位4229.94同样是短线重要观察位。压力方面，5日与10日均线将首先构成反弹阻力，其后是20日均线区域。成交量在下跌中放大，意味着恐慌释放与筹码交换同步进行，后续若要确认企稳，通常需要先看到缩量止跌，再出现放量回升。
南向资金方面，本周净流入约89.24亿港元，说明在港股整体回调过程中，内地资金并未明显撤退，反而继续提供边际承接。这一点对港股尤其重要：一方面表明低位区间已有配置型资金逐步介入，另一方面也反映市场对港股中长期估值仍保持一定认可。若后续外围利率预期缓和、美元转弱、科技板块波动收敛，南向资金有望继续成为港股企稳的重要支撑力量。
本周全球市场围绕通胀、利率、地缘与AI交易分化反复定价，港股受科技股拖累最为明显。短线看，港股仍需观察恒生指数(HSI)在22518附近的承接力度，以及恒生科技指数(HSTECH)能否在接近年内低位后形成技术性修复。对强势个股而言，基本面、资金面与行业趋势共振的重要性正在上升，兼具业绩、相对强度与行业属性支撑的标的，在震荡市中更容易获得资金关注。以上内容仅基于已提供数据整理，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年6月26日