恒指跌0.84%
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本周港股延续分化格局，恒生指数(HSI)周跌0.84%，而恒生科技指数(HSTECH)周涨0.60%。从量能看，两大指数最后一日成交量较50日均量分别低16.66%和23.14%，且周度成交量较上周回落，反映资金在地缘风险与政策预期反复下偏谨慎。市场主线围绕“风险资产估值修复”与“外部冲击再定价”切换：周中受美伊谈判预期、油价回落推动风险偏好改善，周后段又因霍尔木兹海峡局势扰动、美国加息预期回摆而承压。
宏观层面，本周外部变量对港股定价影响显著。美国7月ISM制造业PMI为55.6（前值53.3），高于预期，显示制造端韧性仍在；但7月ADP就业仅4.4万人，弱于预期的7万人，增长动能边际放缓。失业端方面，初请失业金人数19.9万人，低于预期20.2万人，就业市场尚未明显失速。增长韧性与就业降温并存，叠加“9月可能加息”的表态，使美债收益率与美元阶段性反弹，压制港股尤其长久期成长板块估值。与此同时，中东局势引发油价剧烈波动，通胀预期在“谈判缓和”与“冲突升级”间摇摆，导致港股风险溢价短期上行。汇率方面，离岸人民币一度走强至接近阶段高位，随后回吐，显示跨市场资金仍在等待更明确的政策与利率路径信号。
行业表现上，港股本周由科技成长与医药服务双主线驱动，强势行业集中度明显提升。按最新数据，周涨幅前三分别为：计算机软件-企业(G3583IG.HK)，行业周涨幅27.68%；医疗-科研设备/服务(G8058IG.HK)，行业周涨幅18.63%；计算机-硬件/外设(G3580IG.HK)，行业周涨幅18.36%。整体上看，资金并非全面扩散，而是继续向“高景气+高确定性”方向集中；其中，计算机软件-企业领涨，反映市场对AI应用落地、企业数字化升级及软件订阅化收入预期的再定价，该板块通常具备“轻资产、高毛利、业绩弹性强”的特征，在利率预期阶段性稳定时更容易获得估值抬升；医疗-科研设备/服务位居第二，体现“成长+防御”属性在当前环境下的吸引力，该行业与创新药研发景气、外包服务渗透率提升及全球医药资本开支节奏相关，业绩可见度相对较高，在地缘与宏观扰动期间往往具备更强抗波动能力；计算机-硬件/外设排名第三，反映算力基础设施、服务器与相关硬件链条仍是资金重点配置方向，板块受全球AI资本开支周期影响较大，具备“景气驱动强、但受外需与供应链扰动也更直接”的特征。
美股本周总体仍录得周线升幅，但波动显著放大。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨2.67%，纳斯达克综合(0NDQC)周涨3.84%，标普500(0S&P5)周涨2.94%。三大指数均处于20日和50日均线上方，且较200日均线仍有约9%正乖离，说明中期趋势未破坏；但最后一日量能整体低于50日均量，反映追高资金谨慎，短线由单边上行转向高位震荡的概率提升。
驱动美股的核心变量仍是“利率预期+盈利兑现+地缘风险”。一方面，ISM制造业偏强与服务成本压力抬升，使“通胀黏性”担忧仍存；另一方面，ADP走弱提示需求与就业动能并非单边上行。市场据此在“软着陆”与“再通胀”之间反复交易，直接体现在期限利差与成长估值波动。贸易政策方面，美国宣布对多晶硅及衍生品加征关税并设最低进口价格，虽有利于本土链条定价权，但也可能抬升中下游成本与全球供应链摩擦预期。地缘层面，霍尔木兹海峡相关消息使原油与避险资产盘中剧烈波动，进而影响通胀预期与股债配置节奏。
板块与个股层面，美股“AI主线仍在、内部轮动加快”。半导体与AI链在部分时段强势修复，但存储与部分高波动科技股受业绩指引和解禁冲击显著分化：如SpaceX、AMD与部分存储芯片股波动较大，而龙头平台型公司在资本开支与商业化预期改善下仍有承接。该结构意味着指数层面韧性来自龙头权重，但广度并不稳定，后续需继续观察盈利指引是否能覆盖估值扩张速度。
A股方面，沪深300(000300)周涨2.32%，周内风险偏好回暖后进入高位整固。量能上，最后一日成交量较50日均量低16.98%，显示指数上行后追价意愿有所降温；技术上，指数高于5日、10日与20日均线，但仍低于50日与200日均线，说明短线修复强于中期反转，市场仍处于“政策预期驱动的结构性行情”。板块上，算力硬件、半导体材料、贵金属与煤炭轮番活跃，地产链在稳预期政策信号下关注度提升。
影响A股的政策与宏观变量主要来自“稳增长+产业升级+外部约束”。国内货币政策继续强调灵活适度、结构发力，逆回购操作体现流动性“精准投放、总量克制”的特征；市场对7月金融数据“总体平稳”、CPI/PPI“温和波动”已有预期，有助于维持政策空间。产业政策方面，集成电路布图设计保护条例修订、电力系统“十五五”规划、央国企AI提质增效等，均强化了中长期科技与制造升级主线。外部方面，美国对多晶硅相关关税与关键矿产政策调整，或对光伏与材料链的出口预期形成扰动，但也会加速国产替代与供应链自主可控主题的中期交易逻辑。
组合层面，顶级33本周平均涨跌为-2.09%，在33只成分股中4只上涨、29只下跌，显示港股广度偏弱、赚钱效应集中在少数方向；其中涨幅居前的药明生物(02269)、时代天使(06699)、理文造纸(02314)分别上涨18.38%、14.96%、7.61%。投资组合本周为-3.67%，其中美的集团(00300)周跌3.67%。与恒生指数(HSI)周跌0.84%相比，顶级33与投资组合本周均跑输基准，主要受组合内部下跌家数偏多及科技与消费链波动拖累。
港股技术面看，恒生指数(HSI)当前较20日与50日均线分别高1.62%和4.26%，但较200日均线低0.18%，处于中期均线附近反复拉锯阶段；短线又略低于5日均线，反映反弹后动能放缓。结构上，指数仍运行在过去一年区间22518.0-28056.1点内，距离一年高点约-8.51%、距离一年低点约+13.99%。关键位上，短线第一支撑看25500点附近（对应近期震荡中枢），第二支撑看25200点区域；若外部扰动加剧并有效跌破该区间，则下方支撑进一步看24800点与24500点。上方压力方面，第一压力看26000-26200点，第二压力看26600点附近；若放量突破，则有望上试27000点及前高密集区，最终强压力仍在一年高点28056.1点一线。恒生科技指数(HSTECH)同样站上20日和50日线，但仍低于200日线约6.83%，说明科技板块属于“反弹修复”而非“中期趋势反转确认”。其短线支撑看4750-4800点，下一支撑看4600点；上方压力先看5000点整数关口，再看5200点附近。若后续成交量不能回到50日均量上方，指数对上述压力位的突破持续性将受限。
南向资金方面，本周净流入99.64亿港元，在外部波动加剧背景下仍保持净买入，显示内地资金对港股中长期配置意愿未逆转。节奏上出现日内分化，但周内对部分互联网与龙头资产仍有回流，资金行为更接近“逢回调配置、围绕龙头集中”的结构。南向资金若能在后续维持净流入并向高景气行业扩散，将有助于改善港股广度与弹性。
本周全球市场的关键信号是：港股与A股呈政策与结构主导，美股呈利率预期与盈利验证主导，地缘政治通过油价和美债收益率放大跨市场波动。下阶段可重点跟踪三条线索：一是美联储9月利率路径与美国通胀预期摆动；二是霍尔木兹海峡相关进展对能源价格的二次冲击；三是港股成交量能与南向资金是否从“龙头集中”向“行业扩散”演进。提醒：在波动放大阶段，优先聚焦欧奈尔行业排名1-40且每股盈利评分、相对强度评分较高、资金流入流出为C或以上的标的。
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发布于2026年8月7日