恒指涨3.69%
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本周港股整体呈现震荡修复、板块分化格局。恒生指数(HSI)周涨3.69%，恒生科技指数(HSTECH)周涨4.31%。周初受全球AI板块调整、美伊冲突升温及美股科技波动影响，市场一度承压；随后在政策预期升温、科技龙头修复及低估值板块支撑下，港股情绪回稳。整体看，本周上涨主要体现为政策托底下的修复性反弹。
宏观与政策层面，港股主要受外部利率、地缘冲突和贸易政策扰动。美国6月核心PCE同比3.3%，通胀继续回落，但对成长股估值修复的支撑有限；7月25日当周初请失业金人数19.7万，低于预期，显示美国劳动力市场仍具韧性。美联储7月维持利率不变，但有3名票委 主张加息，政策分歧仍在，市场对利率高位维持时间的担忧尚未消退。与此同时，美国对60个经济体加征10%-12.5% 关税，叠加美伊冲突升级、布油一度重返90美元，进一步抬升全球贸易与通胀不确定性，对港股外向型成长板块形成压制。
内地政策对港股构成中期支撑。中央政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，并提出深入实施“人工智能+”行动、深化资本市场投融资综合改革。相关表态有助于稳定内需、科技创新及资本市场改革预期，对港股中的消费、金融和高股息资产形成支撑。行业层面，半导体、算力硬件及AI大模型概念受海外科技股波动影响较大，银行、家居电器、汽车及部分消费板块相对稳健，港股继续呈现科技分化、内需托底特征。
本周港股行业轮动明显加快，涨幅居前的板块主要集中在主题催化和高弹性方向。安保/安全(G3999IG.HK) 行业周涨幅19.54%，在市场风险偏好回暖背景下表现最强，说明资金对事件驱动型板块的配置明显提升。计算机软件-游戏(G3584IG.HK)行业周涨幅 10.45%，受益于AI应用、内容消费和暑期主题催化，板块成交活跃，反映市场仍在寻找具备成长叙事和业绩弹性的细分方向。服务类-教育(G8240IG.HK)行业周涨幅 9.72%，显示政策预期和低位修复逻辑继续得到资金关注，尽管行业日内波动较大，但整体周度表现稳健，体现出资金对估值修复与情绪修复的双重交易。
本周美股整体波动较大，道琼斯工业平均(0DJIA)周涨0.5%，纳斯达克综合(0NDQC)周涨0.59%，标普500(0S&P5)周涨0.35%。虽然三大指数周度均收涨，但周内科技和半导体板块分化明显，市场围绕科技股财报与宏观数据反复定价。
美股波动核心仍是AI投资回报预期重估。周初市场对AI巨额资本开支能否兑现回报产生疑虑，带动科技和半导体板块回调；周中微软 财报超预期，云业务表现强劲，短暂提振AI主线；但至周末，苹果 指引不及预期、Meta 资本开支预期偏激进，再度引发市场对AI投资回报与盈利兑现能力的担忧。美国6月核心PCE同比 3.3%、初请失业金人数 19.7万、二季度GDP初值年化增长 1.5%，共同指向“通胀回落、就业稳健、增长放缓”的组合，美联储7月按兵不动但内部偏鹰分歧加大，使利率高位维持预期延长。地缘冲突和关税扰动则进一步放大了美股波动。
本周A股呈现明显的指数分化与板块轮动。沪深300(000300)周跌1.31%。周初受长鑫科技上市首日大涨带动，科技板块一度走强；周中AI硬件、半导体、CPO等高估值方向明显回调，拖累主要指数；临近周末，在中央政治局会议释放积极信号后，大金融、大消费板块修复，市场风格出现再平衡。
政策层面对A股支撑较强。中央政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，及时谋划增量政策，并强调深入实施“人工智能+”行动、深化资本市场投融资综合改革，同时强调扩大内需、提振消费和稳定房地产市场。外部方面，美国通胀回落但利率维持高位、关税政策与地缘风险上升，仍可能对出口链和科技成长估值形成扰动；短线资金也更倾向于从高拥挤赛道转向政策受益和业绩确定性较强的方向。
本周顶级33组合表现稳健，平均周涨幅为1.34%，33只成分股中有23只上涨、10只下跌。其中，重庆银行(01963)以5.55%的周涨幅领涨，显示出银行和高股息方向在震荡市场中的防御属性较强。该组合自成立以来，累计涨幅持续跑赢恒生指数（HSI），说明在港股估值修复与波动反复的环境中，精选优质资产仍具备较强的超额收益能力。投资组合本周表现同样较好，平均周涨幅为4.85%。其中，美的集团(00300)周涨幅为4.85%，体现出消费制造类龙头在市场震荡中的配置价值。
从技术面看，恒生指数(HSI)本周延续反弹，整体走势由前期的震荡偏弱转向短线修复。当前指数已站上5日、10日和20日均线，显示短期趋势有所改善，但中期均线压力仍需进一步化解。成交量方面，市场修复过程中量能尚未明显放大，说明资金对反弹持续性的确认仍较谨慎。恒生科技指数(HSTECH)虽然同步反弹，但波动明显更大，反映成长板块仍处于外部利率与风险偏好约束之下。支撑与压力方面，恒生指数短线支撑可关注22518点附近的一年低点区域，压力位则位于28056点附近的一年高点区域。恒生科技指数中期支撑在4229.94点附近，若后续不能有效放量站稳关键均线，反弹持续性仍需观察。整体而言，港股技术面当前处在修复进行中但尚未完全摆脱压力区的阶段。
本周南向资金累计净卖出约187.1亿港元，显示在海外波动加大和港股科技板块反复震荡的背景下，部分资金选择阶段性获利了结。不过，从结构上看，南向资金并非全面撤离，而是呈现明显的板块和个股分化：腾讯控股等龙头股获得净买入，而阿里巴巴、中芯国际等则遭到减持，显示资金仍在进行高低切换和集中配置。从中期看，若南向资金后续重新回流，将有望对港股估值修复形成更强支撑，尤其有利于基本面确定性较高、估值仍处于历史中低分位的核心资产。
本周全球市场主线仍是地缘冲突、通胀回落、AI分化与政策定调的交织。港股在政策托底和资金结构性配置下维持修复。后续仍需关注美联储政策路径、美国关税与地缘局势变化、AI巨头资本开支指引，以及南向资金持续性。以上内容仅供研究参考，不构成投资建议。
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发布于2026年7月31日