恒指涨2.99%
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本周港股延续反弹，恒生指数(HSI)周涨2.99%；恒生科技指数(HSTECH)周涨5.72%，明显跑赢大市。本周港股回升，主要受外围加息预期边际缓和、原油回落压低通胀担忧，以及周初全球科技股反弹带动科网与成长股估值修复所推动。
宏观层面，美国6月就业数据走弱，对港股风险偏好形成边际支撑。美国6月ADP就业人数仅增9.8万，低于预期的11.8万和前值12.2万；6月非农就业新增5.7万，也明显低于预期的11万和前值12.9万，显示就业市场正在降温。不过，美国6月失业率为4.2%，低于预期和前值的4.3%，截至6月27日当周初请失业金人数为21.5万，同样略低于预期，说明劳动力市场虽放缓但尚未失速。这组数据缓解了市场对美联储短期继续加息的担忧，但也不足以支撑大幅宽松预期，因此对港股科技股的利好更多体现在估值压力暂时缓解，而非趋势性重估。与此同时，美国6月ISM制造业PMI为53.3，低于预期和前值的54，表明制造业景气边际回落，也促使市场重新评估增长与利率路径。
大宗商品与地缘局势同样改善了港股的外部环境。美国至6月26日当周EIA原油库存减少377.5万桶，降幅小于预期和前值，叠加美伊关系阶段性缓和，国际油价整体走弱，WTI一度跌破70美元，布伦特原油也回落至战前水平附近。油价下行有助于缓解输入型通胀压力，并减轻市场对全球高利率维持过久的担忧。与此同时，美元在弱就业数据后回落，黄金反弹，美债收益率回落至相对温和区间，也为港股估值修复创造了更友好的外部条件。不过，美股AI硬件链周中再度大跌，芯片和算力股波动加剧，说明全球成长板块情绪仍不稳定，港股科技股本周反弹更多仍属于交易性修复。
内地政策与基本面则继续提供中期支撑。国家统计局数据显示，1—5月全国规模以上工业企业利润增长18.8%，6月制造业PMI重返扩张区间，反映企业盈利和产需均有改善。政策层面，政治局会议释放稳增长信号，八部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，国务院推进人工智能全学段教育，继续强化AI、算力、工业互联网和高端制造方向的政策支持。这些因素有助于稳定中资科技、先进制造和新经济板块的中期预期，但短期市场走势仍更受外部利率变化和全球科技股波动主导。
从结构上看，港股本周反弹已不只是科技股修复，行业层面的强势方向更集中在先进制造与医疗板块。按最新行业数据，机械-工具&相关(G3541IG.HK)表现最强，周涨幅达到19.28%，最后一日涨幅为8.10%，反映在工业互联网、高端制造与设备升级政策支持下，资金对先进制造链条的关注明显升温。医疗-系统/设备(G3831IG.HK)周涨幅达到16.20%，显示医疗设备方向在政策预期改善和成长风格修复背景下弹性突出。医疗-综合(G1005IG.HK)周涨14.55%，且最后一日成交量达到42.49亿，在强势行业中资金承接最为明显，说明医药医疗板块已成为本周港股反弹的重要主线之一。
美股方面，三大指数整体走强，但内部继续分化。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨1.97%，距离一年高点仅差0.01%；纳斯达克综合(0NDQC)周涨2.12%；标普500(0S&P5)周涨1.76%。
影响美股的核心变量仍是就业、利率与AI估值重定价。非农和ADP数据显著弱于预期，使市场对美联储短期进一步加息的担忧下降，2年期美债收益率回落至4.14%附近，10年期收益率约4.48%，利率压力边际缓解对金融、消费和医疗等板块更为有利。但失业率仍低于预期，初请失业金人数也维持低位，意味着美国经济尚未明显转弱，美联储政策路径仍存在反复。与此同时，市场对AI投资回报的质疑加剧，半导体设备、存储与算力链条连续遭遇抛售，美光、AMD、Arm等个股明显回落，显示资金开始从高估值硬件链向软件、防御性板块和传统蓝筹切换。油价下行、美元回落与黄金反弹，则进一步强化了“增长放缓但通胀压力暂缓”的交易逻辑。
A股方面，沪深300(000300)周跌0.54%，表现弱于港股和美股。最后一个交易日成交量较50日均量高出7.04%，说明调整过程中交投仍活跃。板块层面，前期强势的AI硬件、半导体与科创成长显著回调，大金融与部分政策受益方向相对抗跌，市场风格切换较快。
A股背后的宏观与政策环境总体偏中性偏积极。6月制造业PMI重返扩张区间，表明经济动能阶段性修复；1—5月工业企业利润增长18.8%，对盈利预期形成支撑。政策端，政治局会议与工业互联网高质量发展实施意见继续强化新质生产力、算力基础设施和先进制造主线；国务院推进人工智能教育，也有助于巩固科技创新长期预期。与此同时，两融余额处于高位，说明市场风险偏好仍在，但杠杆资金活跃也放大了热门赛道的波动。外部方面，美联储利率路径、全球AI交易降温、以及关税和供应链安全议题，仍会通过汇率、出口预期和风险偏好传导至A股。
组合表现方面，顶级33本周平均涨幅为0.67%，跑输恒生指数(HSI)，但优于不少高波动成长板块，反映优选股池在反弹阶段表现较均衡。其中现代牙科(03600)本周涨幅达12.48%。投资组合本周平均涨跌幅为-0.73%，唯一成分股宁德时代(03750)周跌0.73%。不过其营收同比仍增长52.45%，相对强度评分87，欧奈尔评分67，股价较52周低点仍高87.63%，说明中期强势基础仍在，只是短线受成长股整体波动和量能收缩影响而略有回吐。
技术面看，港股本周虽有反弹，但整体仍处修复阶段。恒生指数(HSI)已重新站上5日和10日均线，但仍低于20日、50日和200日均线；恒生科技指数(HSTECH)同样站上5日和10日均线，但仍低于20日、50日和200日均线。这意味着短线超跌反弹已经展开，但中期趋势尚未扭转。支撑方面，恒生指数(HSI)前低22518附近仍是关键支撑，恒生科技指数(HSTECH)则关注4229.94附近低点；压力方面，恒指首先需要收复20日均线，随后才有望进一步挑战50日均线区域。
南向资金方面，本周净流入约-18.8亿港元，即小幅净流出，说明在港股反弹过程中，内地资金整体仍偏谨慎，并未形成明显追价。这与指数修复但量能不足的特征相吻合，也说明当前市场更多是情绪修复而非增量资金主导的趋势性上涨。若后续外部利率预期进一步缓和、科技股波动收敛，南向资金重新转为净流入，港股反弹的持续性有望增强。
本周全球市场围绕美国就业降温、加息预期缓和、油价回落与AI交易分化反复定价。港股在前期大幅调整后迎来修复，科技板块表现强于大市，但中期趋势仍待确认。接下来，市场仍需关注美国就业与利率路径、美伊局势对油价的扰动、以及AI硬件链盈利兑现情况。提醒：以上内容仅基于已提供数据整理，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年7月3日