恒指跌1.1%
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本周，港股市场先扬后抑，恒生指数下跌1.1%，恒生科技指数下跌2.4%。前半周受创新药政策及消费刺激提振，但后半周受美联储降息预期波动、特朗普加征25%汽车关税及科技股业绩分化拖累，外资加速撤离，成交量持续萎缩。国内专项债扩容预期支撑市场，但企业盈利分化明显，中芯国际营收创新高却净利下滑。行业方面，创新药板块领涨，黄金避险属性升温；AI算力受高盛下调预期压制，智驾概念逆势活跃。外围扰动加剧，美债压力及关税冲击全球供应链，南向资金加仓公用事业等防御板块对冲风险。
美股方面，截至本周四，标普500指数上涨0.5%，纳斯达克指数上涨0.1%，道琼斯指数上涨0.8%。宏观方面，标普全球数据显示，美国3月Markit制造业PMI初值49.8，跌至荣枯分界线之下，低于预期及前值。美国3月Markit服务业PMI初值54.3，高于预期及前值。美国3月Markit综合PMI初值53.5，亦高于预期及前值。美国经济分析局数据显示，2024年第四季度GDP终值年化环比增速由2.3%上修至2.4%，高于市场预期。第四季度核心PCE物价指数升幅则由2.7%意外下修至2.6%。美国商务部数据显示，美国2月耐用品订单环比初值0.9%，远超预期的-1%，1月数据也被上修至环比增长3.3%，高于此前公布。核心耐用品订单环比上升0.7%，创下自2022年3月以来的最大月度增幅。不过，经济学家们普遍预期2025年美国经济增长将放缓，主要出于对关税政策的担忧。关税方面，美国总统特朗普宣布对从委内瑞拉购买石油和天然气的国家征收25%关税，对所有非美国制造的汽车征收25%关税，并表示汽车关税将是永久的。相关措施将于4月2日生效。此外，特朗普在内阁会议上表示希望美联储降息。根据CME美联储利率观察工具，截至3月28日，市场预计5月降息25个基点的概率为11.6%，6月降息25个基点的概率为58.5%。就业方面，美国劳工部数据显示，3月22日当周初请失业金人数为22.4万人，低于前值和预期，前值由22.3万人修正至22.5万人。截至3月15日当周，续请失业金人数为185.6万，低于前值和预期，前值由189.2万人修正至188.1万人。
A股方面，本周沪深300指数下跌0.4%，整周处于横向震荡整理的态势。全周成交量持续低迷，逐日递减，各交易日成交量均低于50日均量水平。市场目前处于升势受阻之中，市场风格转向防御，前期领涨的科技板块持续回调，资金流入低估值红利板块及顺周期方向。后续需重点关注50日均线支撑力度，若该关键支撑位失守，则可能进一步下探。若获得有效支撑，则反弹后的阻力位位于本周三的高点4025.30点。宏观方面，国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%，较去年降幅收窄3.0个百分点，汽车及电器行业利润大幅增长，制造业改善明显。财政部数据显示，2025年1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。其中，全国税收收入36349亿元，同比下降3.9%；非税收入7507亿元，同比增长11%。1-2月，印花税849亿元，同比增长16.9%。其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。财政支出方面，2025年1-2月，全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。政策方面，中国央行第一季度货币政策例会，会议表示，将实施适度宽松的货币政策，择机实施降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。另外，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率；二是安排更大规模政府债券；三是大力优化支出结构、强化精准投放；四是持续用力防范化解重点领域风险；五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨0.9%，我们的【港股精选】本周下跌1.7% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升728.2%，而恒指涨16.7%。
在我们的香港33中表现最好的是三生制药(01530)，该公司是中国领先的生物制药企业。股价本周上涨19.0%。当前每股收益评级98，相对强度评级为95，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，恒生指数周初短暂站上20日均线，但成交量持续萎缩，显示多头信心不足，上攻动能疲弱。最终恒生指数本周收于21日均线下方，且5日均线下穿21日均线，表明短期市场抛压增强，需警惕后续进一步回调风险。南向资金方面，本周共计净流入371.8亿港元，延续了之前的净流入态势，规模较前期有所上升。综合来看，当前港股市场呈现’政策支撑与外围风险拉锯’特征。尽管国内专项债扩容及南向资金持续净流入提供底部支撑，但技术面破位叠加外资撤离压力，短期调整风险尚未充分释放。预计短期或延续震荡磨底格局，需关注3月13日低点2319.73点支撑有效性，若南向资金持续发力且外围利空边际缓和，超跌修复动能或逐步积聚。现阶段，建议投资者保持冷静与理性，避免盲目追涨，应优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年3月28日