恒指漲0.04%
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本週港股市場呈現「衝高回落」格局，恒生指數(HSI)週漲幅0.04%；恒生科技指數(HSTECH)週跌幅1.01%。
宏觀層面，外部壓力與內部支撐並存。美國9月標普全球製造業PMI升至57，創52個月新高；服務業PMI升至58.7，創59個月新高；綜合PMI初值攀升至58.4，強勁數據直接推升加息預期。美聯儲理事巴爾表示可能需要進一步加息，穆薩萊姆稱加息應「提前且逐步」，高盛預測10月再加息一次或為本輪週期「終曲」。多期限美債收益率突破5%，10年期一度觸及5.041%，對港股估值端形成持續壓制。美國至9月18日當週EIA原油庫存增加296.9萬桶，遠超預期的減少64.1萬桶，疊加中東供應受擾，美國柴油零售價突破6.5美元/加侖創歷史新高，全球通脹預期升溫。
國內方面，央行9月24日開展8000億元MLF操作，加量2000億元連續第三月淨投放；9月28日至10月8日開展隔夜逆回購每日最高10000億元。1年期LPR維持3.0%、5年期維持3.5%，連續16個月不變。人民幣中間價連續九個交易日調升，一度觸及6.70關口。習近平主席9月23日至25日對美國進行國事訪問，特朗普赴安德魯斯空軍基地迎接，為1962年以來美國總統首次親赴機場迎接，釋放中美關係改善積極信號。房貸貼息傳聞一度推動地產板塊走強，但多個券商分析師認為可能性不大。
行業板塊方面，歐奈爾行業漲幅前三為房屋-木材(G2400IG.HK)週漲24.99%、電信服務-電纜/衛星設備(G4893IG.HK)週漲15.74%、零售-家具(G5710IG.HK)週漲7.49%。房屋-木材板塊受國內房地產政策預期升溫及房貸貼息傳聞催化，領漲全市場。電信服務-電纜/衛星設備板塊受益於工信部推進雙萬兆網絡、低軌衛星互聯網建設及算力擴容政策。零售-家具板塊在房地產鏈修復預期下同步走強。醫藥板塊為本週持續性最強的強勢板塊，週一恒生生物科技指數漲超5%，週三仍保持活躍，與A股CRO板塊形成跨市場共振。地產板塊週一升溫、週三走強，受房貸貼息傳聞及政策預期推動。軟件傳媒板塊週二走強，與Meta旗下Muse應用上線不足兩週下載量和日活超越ChatGPT、資金尋找「中國版Muse」標的有關，騰訊控股（00700）週二漲5%。互聯網及科技板塊週二走強但週三領跌，受美股科技股回調傳導。能源板塊週三領跌，受伊朗霍爾木茲海峽局勢反覆及油價波動影響。
本週美股三大指數分化，呈「先強後弱」格局。道瓊斯工業平均(0DJIA)週跌幅0.33%；納斯達克綜合(0NDQC)週漲幅1.56%；標普500(0S&P5)週漲幅0.73%。週一半導體板塊領漲，ARM漲超17%，英特爾漲超12%；週二蘋果市值一度突破5萬億美元；週三在強勁PMI數據推升加息預期下全線回調。
核心驅動在於強勁PMI推升加息預期與AI產業催化兩條主線博弈。美國9月製造業PMI 57、服務業PMI 58.7均創多月新高，直接推升美聯儲10月加息預期，美債收益率多期限突破5%，市場擔憂收益率曲線倒掛信號。AI產業催化密集，Anthropic推出Opus 5.5，使用成本較Opus 5降低40%；OpenAI推出GPT-6SOL與GPT-6LUNA，API價格下調50%；阿里雲棲大會宣布全力投入AI基建，目標2032年數據中心規模超20GW，平頭哥發布真武V900芯片算力較M890提升3倍。半導體板塊2026年Q2全球營收突破4250億美元創紀錄，台積電代工價格2027年再漲3%-6%，12英寸矽片2027年長約漲價趨勢確立。特朗普支持率跌至32%創政治生涯新低，聯大發言稱中期選舉後或與伊朗達成協議。伊朗提出重開霍爾木茲海峽條件並出台新法律對違規過境船隻徵收貨值20%罰款，地緣不確定性猶存。
本週A股衝高回落，滬深300(000300)週跌幅1.51%。板塊方面，房地產週一發力漲停潮，萬科A、金地集團、金融街漲停；CRO及醫藥板塊持續走強，與港股形成共振；PCB、覆銅板、玻璃基板週三逆市走強，與半導體矽片漲價及台積電漲價預期相關；汽車、家電週二活躍，江淮汽車放量漲停，受益於「人工智能+製造」政策導向；前期熱門賽道六氟化鎢、半導體設備回調，資金從高位品種向低位輪動。
政策面持續釋放積極信號。央行開展8000億元MLF加量2000億淨投放，隔夜逆回購每日最高10000億元，釋放流動性充裕信號，但LPR連續16個月不變，短期內降息預期降溫。習近平主席訪美及中美經貿磋商舉行，提振市場風險偏好，是週一A股大漲0.97%的重要催化劑。李強總理在上海調研強調「人工智能+製造」，工信部推進雙萬兆網絡、低軌衛星互聯網及算力擴容，《輕工紡織產業「十五五」規劃》目標2030年營收突破30萬億元。8月全社會用電量10332億千瓦時，同比增長1.7%，最高用電負荷15.6億千瓦創歷史新高。關稅方面，中美經貿團隊就降稅等議題保持密切交流。中信建投指出A股開啟第二輪修復行情，建議進攻端優選算力供給緊缺環節、防守端以紅利資產作底倉。
頂級33本週平均漲幅0.06%，33隻成分股中19隻上漲、14隻下跌。其中，藥明閤聯(02268)以3.31%的週漲幅領漲，歐奈爾評分71，相對強度評分89，每股盈利評分92，行業評級為41，最新季度營收同比增長37.04%，ADC藥物CRDMO賽道高景氣支撐業績持續兌現。信達生物(01801)週漲3.31%，歐奈爾評分75，相對強度評分85，行業評級為40，最新季度營收同比增長44.76%，創新藥管線持續推進。招商局港口(00144)週漲3.27%，歐奈爾評分64，相對強度評分82，行業評級為62，市淨率僅0.6，估值修復空間顯著。該組合自成立以來累計漲幅持續跑贏恒生指數（HSI），顯示出精選優質資產在震盪行情中的超額收益能力。投資組合本週平均跌幅0.73%，2隻成分股中1隻上漲、1隻下跌。百濟神州(06160)週漲1.22%，歐奈爾評分74，相對強度評分85，行業評級為40，最新季度營收同比增長29.63%。美的集團(00300)週跌2.67%，歐奈爾評分70，相對強度評分82，每股盈利評分92，行業評級為24，淨資產收益率高達20.29%，最新季度營收同比增長4.39%。
技術面來看，恒生指數(HSI)當前價低於全部主要均線，距5日均價-0.54%、10日均價-0.23%、20日均價-1.31%、50日均價-2.26%、200日均價-3.21%，短期均線系統偏空排列，中期趨勢偏弱。指數當前價較1年新高28056.1點下跌11.74%，較1年新低22518.0點上漲9.96%，處於近一年區間中部。下方第一支撐位關注24500點，第二支撐關注24000點，強支撐位於22518點一年低點；上方第一壓力位關注25000點，第二壓力關注25500點，強壓力位於26000點附近。恒生科技指數(HSTECH)技術形態更弱，距5日均價-0.92%、20日均價-1.6%、50日均價-5.70%、200日均價-12.71%，較1年新高下跌35.06%，距1年低點4229.94點僅3.10%，支撐位關注4230點，壓力位關注4500點及4700點。成交量方面，恒指最後一日成交量較50日均量低37.64%，恒生科技低47.4%，縮量格局顯示市場觀望情緒濃厚。
本週南向資金持續大幅淨流入，全週累計淨買入約232.38億港元，較前週120.07億港元顯著放量。週一淨買入40.74億港元，週二大幅淨買入約127億港元為全週峰值，週三在恒指下跌1.01%之際仍淨買入超34億港元，騰訊控股（00700）單日獲淨加倉逾20億港元，反映內資對核心科技資產的堅定配置意願。南向資金在市場回調中持續加倉，「大跌大買」特徵明顯。在美債收益率高企與地緣風險升溫背景下，港股紅利資產的相對配置價值進一步凸顯。
本週全球市場圍繞「中美關係改善」、「美聯儲加息預期升溫」與「AI產業催化密集」三條主線展開。港股在習主席訪美利好推動下週一衝高，但受美債收益率破5%及美聯儲鷹派信號壓制回落，醫藥板塊持續走強，南向資金大幅流入提供底部支撐。展望未來，市場焦點將集中在美聯儲10月議息會議及加息路徑、伊朗霍爾木茲海峽局勢演變與油價走勢、中美經貿降稅磋商後續進展，以及半導體漲價週期與AI產業鏈業績兌現情況。以上內容基於公開數據及市場信息分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年9月24日