恒指跌8.5%
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本周，恒生指數重挫8.5%，恒生科技指數下跌7.8%。周初受特朗普政府加征關稅舉措影響，全球貿易摩擦陡然升級，市場對全球供應鏈斷裂風險驟然升溫，導致全球市場暴跌並拖累港股表現。周壹恒指單日暴跌13.2%，創歷史最大單日跌幅紀錄。進入後半周，特朗普宣布對部分國家暫停實施新關稅90天，疊加美國3月核心CPI同比低於預期值，強化了市場對美聯儲降息的預期，帶動市場情緒出現短暫修復。與此同時，國家層面政策支撐效應顯現，南向資金持續逆勢凈買入為市場註入流動性，疊加多家上市公司發布回購公告及增持計劃，多方利好共振下，推動恒指連續4日錄得反彈。盡管如此，受前期深度調整影響，恒指全周仍顯著收跌。
美股方面，截至本周四，標普500指數上漲3.8%，納斯達克指數上漲5.1%，道瓊斯指數上漲3.3%。宏觀方面，美國勞工統計局數據顯示，美國3月CPI同比上漲2.4%，為7個月來最低水平，略低於預期且較前值明顯回落；環比下降0.1%，低於預期，為2020年5月以來首次轉負，並創下2024年6月以來最低紀錄。3月核心CPI同比上漲2.8%，漲幅連續第二個月收窄，創2021年3月以來最低，同時低於預期和前值；核心CPI環比下降0.1%，為2024年6月以來最大降幅，低於預期。此外，超級核心CPI（剔除住房服務）環比下降0.1%，同比上漲3.22%，創2021年12月以來最低水平。關稅方面，美國總統特朗普宣布對多數國家暫緩實施”對等關稅”90天，維持10%的基礎稅率；對華關稅則歷經多次調整，從最初加征34%後又追加50%，最終累計稅率達104%。美聯儲最新會議紀要顯示，決策者普遍認為經濟前景高度不確定、通脹面臨上行風險，強調完全有能力等待通脹與經濟趨勢更明朗後再采取行動；部分成員指出，若通脹持續而增長動能減弱，可能面臨”艱難取舍”；幾乎全體支持前次會議放緩縮表節奏的決策，但多數認為本次會議缺乏新的放緩依據。就業方面，美國勞工統計局數據顯示，3月非農就業人口增加22.8萬人，高於預期和前值，前值下修為11.7萬人，1月數據同步下修為11.4萬人；3月失業率升至4.2%，高於預期和前值。另據最新數據，4月5日當周初請失業金人數為22.3萬人，高於前值但與預期持平；截至3月29日當周，續請失業金人數為185.0萬人，較前值有所改善。
A股方面，滬深300指數本周下跌2.9%。本周的下跌主要源於關稅問題引發全球市場周壹暴跌，A股亦未能獨善其身。隨後四個交易日雖均錄得收漲，但成交量逐日遞減，周五更是跌破50日均量。當前市場處於反彈嘗試階段，技術面以200日均線為短期支撐，100日均線形成上方壓力。宏觀層面，國家統計局數據顯示，3月中國CPI環比下降0.4%，同比降幅收窄至0.1%；PPI環比與同比分別下降0.4%和2.5%，工業生產者購進價格指數同步走弱，環比下降0.2%，同比下降2.4%。此輪通縮壓力主要源自季節性因素及國際大宗商品輸入性影響。邊際分析顯示，消費刺激政策效應逐步顯現，核心CPI同比轉正至0.5%，供需結構出現邊際改善跡象。關稅博弈方面，針對美國對華關稅加碼，國務院關稅稅則委員會采取對等反制措施，將關稅稅率上調至84%以匹配美方最新稅率。商務部同步啟動三項舉措：在世貿組織框架內發起爭端解決程序，將護盾人工智能公司等6家美企列入不可靠實體清單，並對12家美實體實施出口管制，同時加強對中重稀土等戰略物資的出口管控。外匯與黃金儲備方面，國家外匯管理局數據顯示，3月末中國黃金儲備達7,370萬盎司，環比增長0.15%，連續五個月增持；外匯儲備余額32,407億美元，環比增加0.42%。資本動態方面，中央匯金公司公告重申對中國資本市場長期發展的信心，明確表示認可當前A股估值優勢，並已再度增持交易型開放式指數基金（ETF），承諾未來將延續增持計劃以穩定市場預期。中國誠通、中國國新等國資平臺亦同步發聲，表達堅定護盤意願，強調將全力維護市場平穩運行。
龍頭股本周下跌。【港股33】本周平均下跌5.0%，我們的【港股精選】本周下跌6.6% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升685.7%，而恒指漲4.2%。
在我們的香港33中表現最好的是招金礦業(01818)，該公司是中國領先的綜合性黃金全產業鏈企業。股價本周上漲12.0%。當前每股收益評級92，相對強度評級為85，機構流入流出評級B。
我們的港股市況為嘗試反彈。
從技術面來看，周壹的暴跌致使恒生指數失守200日均線關鍵支撐位。好在隨後在多重利好因素共振作用下，恒生指數展開修復行情，最終重新站上200日均線這壹重要技術關口。市場趨勢由此前的下跌趨勢轉為嘗試反彈，當前支撐位位於200日均線，而阻力位則為100日均線。成交量方面，本周總體成交量較此前數周顯著放大，但呈現逐日遞減特征，至周五時已收縮至50日均量之下，顯示了市場對後事態發展不確定性的擔憂。南向資金方面，本周共計凈流入822.54億港元，創歷史第二大的單周凈流入紀錄。綜合來看，後續港股走勢取決於國內政策加碼力度、特朗普政府關稅政策變化以及美聯儲降息路徑明確時點。當前估值窪地及南向資金持續流入提供支撐，但需警惕外圍流動性反復及關稅後續博弈擾動，若降息落地疊加政策紅利釋放，港股或迎來結構性修復。不過現階段建議投資者保持冷靜理性，避免盲目追漲，應優先關註那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年4月11日