恒指跌1.37%
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港股市場本週呈現震盪調整的態勢，儘管中美關係緩和提供了利好支撐，但美債收益率飆升及A股市場回調對港股情緒構成了顯著壓力。截至週五收盤，恒生指數(HSI)本週累計下跌 1.37%；恒生科技指數(HSTECH)走勢更弱，週跌幅達 1.45%。市場在週初衝高後受外圍利空因素影響轉為下行，顯示出離岸市場在多重因素博弈下的脆弱性。
宏觀經濟層面，外部流動性壓力顯著增大。美國公佈的經濟數據顯示通脹壓力依然頑固，特別是30年期美債收益率一度逼近 5.20%，創2007年以來新高，這極大地壓制了港股這一高貝塔市場的估值擴張空間。同時，美聯儲會議紀要顯示多數官員傾向於在必要時繼續加息，新任主席沃什的鷹派立場進一步強化了市場的緊縮預期。儘管中美雙方在經貿領域達成初步成果，緩解了部分地緣政治風險，但特朗普政府威脅對歐盟汽車加徵關稅，增加了全球貿易環境的不確定性，對港股的外資風險偏好形成擾動。
但在內部政策端，一系列積極信號正在為市場構築堅實的「政策底」。首先，國務院近期研究推進「全國統一大市場」建設工作，旨在打破地方保護與市場壁壘，這為港股中的物流、消費及互聯網平台企業提供了更廣闊且公平的競爭環境。其次，在產業扶持政策上，國家發改委近期召開民企座談會，並密集出台支持政策，特別是針對AI算力與半導體領域，三大運營商推出「Token算力套餐」標誌著AI應用進入普惠階段，直接提振了科技板塊的景氣度。此外，港交所持續優化上市機制，如壓縮A股企業赴港上市審核流程、推廣保密遞表機制等，不僅為硬科技企業提供了融資便利，也進一步鞏固了香港作為國際創新資本樞紐的地位。
行業板塊表現因此呈現出極強的結構性分化，AI與硬科技主線在政策與基本面共振下逆勢爆發。本週表現最為搶眼的當屬安保/安全(G3999IG.HK)單週漲幅高達27.69%，成為市場最強的領漲先鋒。緊隨其後的是計算機-硬件/外設(G3580IG.HK)週漲幅達到20.14%，這主要得益於AI商業化落地加速，以及聯想集團等龍頭企業在AI伺服器與PC業務上的強勁業績驅動。此外，電子-半導體廠商(G3677IG.HK)也表現不俗，週漲幅達9.94%，在國產替代程序深化與全球存儲週期反轉的預期下，半導體產業鏈持續獲得資金的高度關注。
美股市場本週走出獨立行情，三大指數均表現強勁，道指更是創下歷史新高。道瓊斯工業平均(0DJIA)週漲 1.53%；納斯達克綜合(0NDQC)週漲 0.26%；標普500(0S&P5)週漲 0.50%。市場完全由AI巨頭主導，儘管輝達在績後出現波動，但谷歌、IBM等科技股憑藉強勁的基本面和政策支持，成功穩定並推升了市場情緒。
美國宏觀經濟數據與政策動態是影響本週美股走勢的核心。強勁的經濟數據，如零售銷售數據超預期，顯示美國消費需求依然堅韌，這雖然推高了加息預期，但也強化了企業盈利的確定性。在政策層面，特朗普政府宣佈20億美元量子計算扶持計劃，直接推動了IBM等相關概念股的大幅上漲。此外，儘管美伊談判出現緩和信號一度導致油價大跌，但隨後局勢再生變數，能源股因此獲得支撐。整體來看，美股市場在「高通脹、強就業」的宏觀環境下，資金高度集中於具備定價權和技術創新能力的科技巨頭。
A股市場本週經歷了劇烈波動，呈現出高位放量回調的格局。滬深300(000300)微跌 0.30%。週四（5月21日）市場出現顯著下挫，上證指數一度跌破4100點，單日成交額創出近期天量，顯示在歷史高位附近的多空分歧加劇，獲利盤兌現壓力增大。板塊方面，AI商業化落地及「統一大市場」政策成為市場新焦點。
國內政策面與基本面呈現出結構性亮點。國家統計局公佈的數據顯示，4月全社會用電量同比增速回升至6%，顯示工業生產活力持續恢復。在政策層面，國常會部署推進全國統一大市場建設，旨在打破地方保護主義，為民營經濟提供更公平的競爭環境。同時，三大運營商密集推出「Token套餐」，標誌著AI算力正式進入普惠階段，極大地提振了市場對AI應用端落地的信心。此外，半導體國產替代程序加速，長鑫科技一季度淨利暴增，顯示出產業資本和技術突破的雙重利好。
頂級33組合本週表現弱於大盤，平均週跌幅為 0.08%，在33隻成分股中，有14隻股票錄得上漲，19隻下跌，其中建滔積層闆(01888)本週漲幅達22.02%。該組合自成立以來，其累計漲幅持續跑贏恆生指數(HSI)，顯示出精選優質資產在港股估值修復行情中的超額收益能力。投資組合本週表現相對穩健，平均週漲幅為 0.40%，其中藥明康德(02359)和寜德時代(03750)等核心資產表現堅挺，本週漲幅分別為1.64%、0.88%，顯示出模型組合在震盪市中的配置價值。
從技術面分析，恒生指數(HSI)呈現震盪整理形態，當前價已跌破5日均價（-0.07%）、10日均價（-1.37%）和20日均價（-1.57%），但仍在50日均價上方（-0.67%）運行，短期技術形態轉弱。指數下方支撐位下移至 25000點整數關口，上方壓力位則位於28056.1點的一年高點附近。恒生科技指數(HSTECH)技術形態更為疲軟，當前價低於5日均價（-0.55%）、10日均價（-1.63%）及20日均價（-1.68%），且在50日均線（-1.20%）附近徘徊，中期趨勢的關鍵支撐在 4619.67點的一年低點附近，若失守可能引發進一步的技術性拋盤。
本週南向資金呈現淨流出態勢，累計淨賣出約 135.01億港元。這一資金流向轉變表明，隨著A股及港股在週四出現放量回調，內地投資者的風險偏好有所降溫，在市場波動加劇的背景下選擇了獲利了結，這對港股短期的流動性構成了一定的抽離效應。
總結來看，本週全球市場主線邏輯在於「AI狂潮」與「流動性緊縮」的博弈。港股在中美關係緩和的利好與美國高通脹引發的流動性緊縮擔憂中反覆拉鋸，最終週線收跌。展望未來，市場焦點將集中在美聯儲新任主席的政策落地以及AI商業化應用的持續進展。若美債收益率持續維持高位，可能對全球風險資產構成持續壓制，投資者需警惕高估值板塊的回調風險。市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年5月22日