滬深300跌0.3%
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A股市場趨勢轉為「升勢受阻」，本週指數整體偏弱，呈現「上攻乏力、輪動維持」的格局。上證指數(000001)週跌-0.54%，回落至5/10/20日均線下方，但仍高於50/200日均線，中期趨勢尚未破壞；最後一日成交量較50日均量約-7.64%，顯示回撤階段拋壓並未明顯放大，更像是高位縮量整理。滬深300(000300)週跌-0.3%，仍高於50/200日均線，但短線仍受10/20日均線壓制；最後一日成交量較50日均量約+20.46%，在指數小幅回落背景下放量，更多體現權重端調倉與資金再平衡。成長側相對更穩，深证成指(399001)週漲+0.23%、最後一日量能較50日均量約+4.35%；創業闆指(399006)週漲+0.24%、量能接近50日均量（約+0.19%），但兩者與上週成交量比分別約0.89與0.91，熱度較前期回落，反映資金在高位更謹慎。
港股方面，恒生指數(HSI)週跌-1.37%，貼近5日線但仍低於10/20/50/200日線；最後一日量能較50日均量+4.47%，分歧換手仍在。美股延續高位震盪偏強，納斯達克綜合(0NDQC)週漲+0.26%、標普500(0S&P5)週漲+0.5%，兩者仍高於20/50/200日均線，但量能偏弱（最後一日相對50日均量分別約-4.5%、-7.94%），外部風險偏好並未顯著升溫。
海外方面，美國EIA原油庫存大幅下降（-786.3萬桶），疊加霍爾木茲海峽與美伊談判不確定性，強化油價上行風險。油價一旦抬升，往往會把通脹壓力從能源端向核心通脹預期擴散。與此同時，美國初請失業金人數20.9萬人，仍處偏緊水平，說明勞動力市場尚未明顯轉弱，為聯準會維持偏鷹立場提供條件。多家機構與調查顯示「年內可能加息/難以降息」的預期升溫，會議紀要也偏鷹，意味著全球流動性可能繼續偏緊，美債收益率上行對全球風險資產估值形成壓力。
從國內數據看，4月中國全社會用電量同比增速升至6%，較前值3.5%明顯走強，往往對應工業生產、服務業景氣與居民用能的同步修復。它對國內政策的含義是：增長動能並非只靠「預期」，實體側有一定韌性，因此宏觀調控更可能延續「穩增長與防風險並重」的思路，不必急於用強刺激換短期數據，而是把重點放在降低制度性交易成本、改善預期和激活市場循環。
國常會強調推進全國統一大市場建設，以及「整治內捲式競爭」等信號，指向供給側治理與需求側修復並行：透過統一規則、破除地方壁壘、規範競爭秩序來提升資源配置效率，讓企業把精力從價格戰轉回技術、品牌與服務。與之配套的還有穩就業政策（穩崗擴容提質），其邏輯是在外部不確定性仍存時，先穩住居民收入與就業預期，消費修復才更可持續。
價格層面，國內成品油上調雖幅度不大，但在國際油價高位與地緣風險反覆的背景下，會對物流成本、出行成本產生邊際傳導。國內政策更可能以「保供穩價+疏導成本」為主：一方面關注能源供應與運輸環節效率，另一方面透過結構性政策支持受影響行業，並避免成本衝擊演化為更廣泛的通脹預期。貨幣政策方面，LPR連續12個月不變意味著「穩利率」仍是主基調，更傾向用結構性工具和財政發力來托底，而不是大幅下調利率。
財政數據前4月收入與支出進度偏快，體現逆週期調節更靠前發力：透過加快支出節奏、優化支出結構來對沖外需波動與地產鏈條調整，同時也為科技、算力網等新質生產力方向提供資金保障。礦產資源法實施條例等制度安排，則強化資源安全與規範供給，為產業升級提供更穩定的要素環境。
行業層面，本週領漲結構由此前更「純科技」的集中抱團，轉為「地產鏈條的季節性需求+半導體製造端」的組合：房屋-空調&供暖産品(G3585IG.CN)週漲約9.63%，體現換季需求、以舊換新與地產後週期修復預期的疊加；在「升勢受阻」階段，這類偏消費耐用品的方向往往兼具景氣與現金流屬性，但持續性仍取決於終端動銷與渠道去庫存的驗證。電子-半導體設備(G3674IG.CN)週漲約8.42%，反映資金繼續圍繞資本開支與國產替代「硬科技底座」佈局；但該板塊對訂單確認、交付節奏與毛利率波動敏感，指數震盪期內部會更快分化。電子-半導體廠商(G3677IG.CN)週漲約7.8%，屬於「覆蓋面廣、量能極強」的普漲型修復，說明資金從設備端進一步向製造端擴散。
個股與組合方面，頂級33本週平均漲+3.05%，上漲18只、下跌15只，超額收益更多來自結構性強勢股。漲幅領先為鼎泰高科(301377)，本週漲幅25.41%，歐奈爾評分74、相對強度評分99、每股盈利評分98、資金流入流出評級數值A、行業評級23。高RS與高EPS的組合在震盪市中更容易獲得資金集中，但資金流評級數值偏中性，後續更需要觀察放量突破後的回撤承接與趨勢延續性。
在「升勢受阻」階段更適合提高警惕：倉位推進應更依賴領漲股的回撤承接與關鍵點位的放量突破，而不是在指數走弱時追逐短線拉升。選股上仍優先聚焦行業強度排名1—40中基本面可驗證、資金流評級不低於C且技術形態健康的龍頭，同時對高位波動設置更嚴格的止損與減倉紀律。
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發佈於2026年5月22日