恆指跌3.21%
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本週港股市場在外部流動性壓力與內部政策暖風交織下延續震盪調整。恒生指數(HSI)週跌3.21%；恒生科技指數(HSTECH)相對抗跌，週跌2.14%。市場週初受中東局勢擾動影響，避險情緒明顯升溫，科技成長板塊普遍承壓；週中隨著川普政府取消對伊朗的軍事打擊計畫，地緣政治風險邊際緩和，市場風險偏好有所修復，帶動主要指數自低位反彈。不過從全週表現來看，外部流動性收緊預期仍是壓制港股估值的主導因素，指數整體仍未擺脫弱勢震盪格局。
從宏觀層面看，當前港股面臨的核心壓力依舊來自聯準會政策預期的再度收緊。美國5月零售銷售月率錄得0.9%，明顯高於市場預期的0.5%，顯示美國消費韌性仍強，也進一步強化了市場對聯準會新任主席沃什可能採取更激進貨幣政策的擔憂。與此同時，聯準會點陣圖顯示年內升息預期升溫，推動美債收益率上行，並對港股這一離岸市場的估值形成持續壓制。相較之下，內部政策面則繼續釋放積極信號。國務院印發《實施就業優先戰略“十五五”規劃》，強調提升科技創新能力；國家數據局發布《關於推進行業高質量數據集建設行動的實施方案》，首次系統性部署“數據賦能AI”，有助於提振科技與數據要素相關板塊預期；此外，香港證監會明確持牌公司可為存量內地客戶提供服務，也有效緩解了市場對監管收緊的擔憂。
行業層面，本週港股延續顯著的結構性分化特徵，資金重點圍繞AI應用、電子硬體產業鏈及高階裝備方向集中配置。根據最新行業數據，週漲幅居前的三大歐尼爾行業分別為計算機軟件-企業(G3583IG.HK)週漲幅高達62.28%，反映出市場對企業級軟體、AI應用商業化以及數位轉型相關方向的預期顯著升溫；電子-部件(G3680IG.HK)週漲幅為26.36%，顯示出市場對消費電子零組件、硬體升級及科技產業鏈景氣修復的信心持續增強；機械-工具&相關(G3541IG.HK)週漲幅為19.56%，反映出在製造業升級、設備更新及工業領域資本支出預期改善的背景下，高階裝備相關方向開始獲得資金重新定價。
美股方面，本週三大指數表現分化，但整體在週中後段出現明顯修復。道瓊斯工業平均(0DJIA)週漲0.57%；納斯達克綜合(0NDQC) 週漲0.51%；標普500(0S&P5)週跌0.15%。週初，強勁經濟數據與高利率預期共振，使市場對聯準會進一步收緊政策的擔憂快速升溫，科技股因此承受壓力；但隨著中東局勢緩和，市場風險偏好回暖，主要指數自階段低位明顯反彈，呈現“先抑後揚”的走勢特徵。
從美國宏觀環境看，當前市場對利率路徑的敏感度依舊較高。強於預期的零售銷售數據使投資者進一步修正此前對年內降息的樂觀判斷，並開始重新計入更長時間維度的高利率情景。這一變化直接推高了美債收益率，也對高估值科技板塊形成中期壓制。不過，週尾市場關注點明顯轉向地緣政治。川普宣布取消原定對伊朗的軍事行動，並表示相關協議已接近最終定稿，推動國際油價回落、避險情緒降溫，科技成長資產因此獲得階段性修復空間。與此同時，SpaceX確定於6月12日掛牌交易，募資規模約750億美元，有望成為史上最大IPO之一，也進一步強化了全球市場對科技資產估值體系重塑的關注。
A股方面，滬深300(000300)週漲3.44%。市場在週初受外圍風險擾動一度回調，但週中在政策預期與產業催化支撐下快速修復，體現出較強韌性。板塊方面，數據要素、晶片出口以及光伏行業擬出台的強制性國標成為市場關注重點，反映出資金仍在圍繞政策支持與產業超預期方向展開積極佈局。
國內政策與基本面繼續為A股提供支撐。國家統計局數據顯示，5月PPI同比上漲3.9%，創46個月新高，反映工業領域景氣度持續改善。政策層面，國家數據局首次系統性部署“數據賦能AI”，直接提振數據要素主題；商務部數據顯示，5月晶片成為出口增長的重要拉動項，進一步強化了半導體產業鏈景氣改善預期；光伏行業擬推出強制性國標，預計將加速落後產能出清，優化行業競爭格局。此外，市場監管總局約談電商平台及車企，釋放出整治低效競爭、引導資源回歸技術研發的明確信號，有助於提升具備核心競爭力企業的中長期估值支撐。
組合表現方面，頂級33組合本週弱於大盤，平均週跌幅為1.81%。33隻成分股中，8隻錄得上漲，25隻下跌，整體表現偏弱。其中東嶽集團(00189)領漲，漲幅為24%，但組合自成立以來累計收益仍持續跑贏恒生指數，反映出精選優質資產策略在港股估值修復過程中仍具備一定超額收益能力。投資組合本週表現相對穩健，平均週漲幅為5.35%，其中寜德時代(03750)週漲幅為5.35%，顯示模型組合在震盪市中仍具備較好的配置韌性。
從技術面看，恒生指數仍處於震盪整理區間，短期形態偏弱。當前指數已跌破5日、10日和20日均線，分別低於對應均線2.18%、2.40%和4.22%，顯示短期趨勢仍待修復；不過從中期來看，指數仍在50日均線附近運行，下方23690.94點附近的一年低點區域構成重要支撐，上方壓力則仍位於28056.1點附近的一年高點區域。恒生科技指數技術形態同樣偏弱，當前仍低於5日、10日等短期均線，短線反彈後的持續性仍有待進一步觀察，中期關鍵支撐位仍在4567.28點附近。
資金面方面，本週南向資金呈現淨流出態勢，累計淨賣出約44.41億港元，反映出在外部不確定性抬升背景下，內地資金對港股配置趨於謹慎。不過從結構上看，資金並未全面撤離，而是繼續圍繞核心科技資產進行調倉。半導體板塊獲得資金加倉，顯示資金仍在科技主線內部進行高低切換與集中佈局。
總體來看，本週全球市場主線仍圍繞“高利率約束”與“地緣風險緩和”展開。港股在外部流動性壓力與內部政策托底之間反覆拉鋸，指數層面延續調整，但結構性機會並未完全消失。展望後市，市場焦點仍將集中於聯準會新任主席沃什的政策路徑、美債收益率走勢，以及SpaceX等超級IPO對全球科技股估值體系的潛在影響。若外部利率中樞持續維持高位，全球高估值資產仍可能面臨階段性壓力，投資者需警惕短期波動加劇風險，同時關注具備政策支持與景氣修復邏輯的結構性機會。
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發佈於2026年6月18日