滬深300跌3.77%
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本週A股升勢受阻，主要指數普遍走弱，市場情緒從前期偏強逐步轉為謹慎。上證指數(000001)本週下跌3.9%，連續多日回落至短期均線下方，距1年新高仍有4.94%的差距，顯示上行動能明顯減弱。滬深300(000300)下跌3.77%，同樣遠離短期均線，資金風險偏好進一步收斂。深证成指(399001)與創業闆指(399006)分別下跌5.13%與6.15%，兩個指數均較20日均線顯著偏離，科技成長板塊承壓最重。香港市場亦同步回調，恒生指數(HSI)週跌5.09%，結構性壓力依舊存在。
海外市場波動的根源來自於美國宏觀數據的「補發效應」與貨幣政策預期重估。美國9月「遲到」公佈的非農就業人數大幅超預期達到11.9萬人（預期5萬人），失業率升至4.4%，就業市場雖有邊際走弱，但總體仍具韌性，使得12月降息預期進一步下降。EIA原油庫存錄得-342.6萬桶，遠超預期，反映需求與季節性因素交織。美聯儲會議紀要顯示決策層對是否應在12月降息存在較大分歧。多家投行指出，在關鍵數據推遲發布的背景下，12月降息「幾無懸念地難以落地」，市場重新定價風險資產，疊加英偉達領跌科技板塊，使美股本週劇烈震盪，納斯達克綜合(0NDQC)全週下跌3.59%，標普500(0S&P5)下跌2.9%。
國內政策在本週繼續釋放穩增長信號。國務院常務會議提出「促消費、穩投資」，市場預期新一輪降準降息工具箱有望啟動。但LPR已連續六個月保持不變，反映貨幣政策仍保持節奏上的克制，更強調精準支持結構性領域。財政部公佈1–10月證券交易印花稅同比增長88.1%，表明市場流動性有所改善。與此同時，中央提出將增加地方自主財力，為未來「十五五」期間的新一輪財政政策儲備空間。多部門發布《金融支持北京市提振和擴大消費的實施方案》，在提升消費能力、擴大場景、優化支付體系等方面提供更強金融支持。
國際關係與地緣因素亦成為影響市場的重要變量。美國內部政治氛圍因新的AI產業政策（「創世紀計劃」）及「大而美」法案而快速演變，市場普遍預期AI產業鏈將在強政策刺激下迎來新週期，但高利率環境將部分對沖其經濟拉動效果。中美外交層面的互動有所進展，中美高層會見釋放穩定信號。然而中日關係明顯趨緊，中國暫停進口日本水產品並向日方提出嚴正交涉，顯示地緣風險仍在。荷蘭暫停對安世半導體的行政令，被視為積極信號，但商務部也指出距離徹底解決問題仍有差距，半導體供應鏈的不確定性仍需關注。
行業方面，本週資金偏好結構性板塊。服務-廣告(G7310IG.CN)上漲4.98%，主要得益於國內「促消費、穩投資」政策持續出臺，品牌行銷預算出現邊際回暖。國常會最新部署強調擴大消費場景、強化需求側管理，使廣告主在雙十一後仍維持較高投放意願。與此同時，內容平台的商業化工具改善，廣告轉化效率提升，帶動行業收入結構優化；互聯網-內容(G3334IG.CN)週漲幅2.83%，受益於用戶時長回升與內容付費生態升級。近期多地發布促進消費的專項政策，包括北京擴大數位消費場景的方案，有望帶動視頻、文娛與短內容企業的變現效率提升；媒體-廣播/電視(G4830IG.CN)週漲幅2.01%，受益於地方媒體融合改革與版權交易活躍度提升。近期政策層面強調文化產業與內容傳播體系升級，使得廣播電視機構在廣告、電商帶貨、版權輸出等方向具備新增收入來源。同時，AI技術在內容製作端的落地，有助降低成本、提升製播效率。
本週頂級33組合平均跌幅達到-6.97%，僅2隻股票上漲，市場整體承壓但個別強勢股仍展現韌性。本週漲幅領先的為奧比中光(688322)，股價上漲6.27%。公司所屬歐奈爾行業排名靠前（17），產業景氣度保持穩健。其相對強度評分86、EPS評分79，盈利增長和價格趨勢均表現優於市場。公司在3D視覺感知領域具有深厚技術積累，核心產品應用於智慧終端、生物識別和工業三維測量，受益於AI、AR及智慧製造等長期趨勢。本週逆勢上漲，顯示其處於強勢行業與具備明確技術優勢的雙重支撐。
總體來看，市場短線出現明顯疲態，指數大幅回撤、成交趨弱，但政策頻繁發力、產業趨勢未改，強勢行業中具備高歐奈爾評分、高RS評分的龍頭個股仍具相對優勢。面對當前回調環境，持續關注行業排名1–40內、資金面保持A–C評級的標的，有助於在波動中篩選具備持續性機會的強勢股票。
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發佈於2025年11月21日