恒指跌1.1%
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本周，港股市場呈現先揚後抑的走勢，恒生指數全周累計下跌1.1%，恒生科技指數大跌4.1%。前三個交易日，市場在提振消費政策暖風、中國宏觀經濟數據超預期，以及科技産業邏輯等利好的驅動下震蕩上行，推動恒生指數突破24000點大關，創出2022年2月14日以來新高。但後兩個交易日，美聯儲鷹派利率決議與特朗普關稅威脅形成共振沖擊，疊加部分科技龍頭及消費電子企業業績不及預期，觸發外資加速撤離，最終恒生指數失守24000點，全周振幅達5.4%。
美股方面，截至周四，標普500指數上漲0.4%，道瓊斯指數上漲1.1%，而納斯達克指數下跌0.4%。宏觀方面，美國商務部數據顯示，2月份零售銷售環比僅增0.2%，不及預期，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，創2021年7月以來最大降幅，引發市場對消費者支出放緩的擔憂。更令人擔憂的是，特朗普對主要貿易夥伴進口商品征收關稅，可能推高物價，加劇通貨膨脹。利率方面，美聯儲3月議息會議維持利率不變，符合市場預期。會後公布的經濟展望顯示，美聯儲官員全面下調今明後三年GDP增長預期。其中2025年的預期增速大幅下調0.4個百分點至1.7%。另外，還略爲上調今年失業率預期，上調了今明兩年的PCE通脹預期以及今年的核心PCE通脹預期。其中2025年的核心PCE通脹預期上調幅度最大，上調0.3個百分點至2.8%。就業方面，美國勞工部數據顯示，3月15日當周初請失業金人數爲22.3萬人，高于前值，但略低于預期，前值由22.0萬人修正至22.1萬人。截至3月8日當周，續請失業金人數爲189.2萬，低于前值，但略高于預期，前值由187萬人修正至185.9萬人。
A股方面，本周滬深300指數在前三日維持橫向整理格局，但後兩日空方力量顯著增強，急轉直下，下跌2.3%。全周成交量持續低迷，各交易日成交量均低于50日均量水平。市場目前處于升勢受阻之中，短期技術面承壓，周內相繼失守21日及100日均線支撐。後續需重點關注50日均線支撐力度，若該關鍵位失守，則可能進壹步下探。若獲得有效支撐，則反彈後的阻力位位于本周三的高點4025.30點。宏觀方面，國家統計局數據顯示，中國1至2月社會消費品零售總額同比增長4%，規模以上工業增加值同比增5.9%，全國房地産開發投資同比下降9.8%，城鎮固定資産投資同比加快增長4.1%。社融方面，中國人民銀行數據顯示，2025年1-2月，人民幣貸款增加6.14萬億元，人民幣存款增加8.74萬億元，社會融資規模增量達到9.29萬億元，同比多增1.32萬億。貨幣供應量方面，截至2月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長7%至320.52萬億元，狹義貨幣(M1)余額同比增長0.1%至109.44萬億元，流通中貨幣(M0)余額同比增長9.7%至13.28萬億元。1-2月淨投放現金4562億元。M2-M1剪刀差擴大至6.9個百分點，較上月進壹步擴大0.3個百分點。政策方面，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》，提出通過促進居民增收、優化消費環境、擴大服務消費、推動大宗消費升級等30項措施，全方位擴大國內需求。方案重點圍繞工資性收入增長、財産性收入拓寬、農民增收等渠道提升消費能力，並通過優化城鄉消費設施、減少消費限制、加強政策協同等舉措，著力提振消費信心，釋放消費潛力。利率方面，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年3月20日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期3.1%，5年期以上3.6%，與前值持平。
龍頭股本周下跌。【港股33】本周平均下跌0.2%，我們的【港股精選】本周上漲1.4% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升721.0%，而恒指漲18.0%。
在我們的香港33中表現最好的是元征科技(02488)，該公司是中國領先的汽車診斷設備制造商及全球車聯網核心技術企業。股價本周上漲26.2%。當前每股收益評級99，相對強度評級爲98，機構流入流出評級A-。
我們的港股市況爲上升趨勢。
從技術面觀察，目前5日、21日、50日、100日及200日關鍵均線雖維持多頭排列，但受周四、周五放量下跌沖擊，指數相繼跌破5日及21日均線支撐，且下跌過程中量能呈現遞進式放大特征，表明短期趨勢雖未完全破壞，但上漲動能顯著衰竭，資金分歧加劇。南向資金方面，本周共計淨流入230.25億港元，雖延續之前的淨流入態勢，但規模較前期大幅縮水，顯示市場情緒趨于謹慎。綜合來看，短期市場需消化政策預期落差及外部擾動因素，不過中國經濟基本面企穩及科技産業升級的中長期邏輯未變。需警惕外部因素帶來的不確定性。因此，建議投資者保持冷靜與理性，避免盲目追漲，應優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年3月21日