滬深300跌0.28%
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A股市場維持上升趨勢，市場狀態顯示風險偏好仍處於相對積極區間，具備持續尋找結構性投資機會的環境基礎。本週指數表現分化，上證指數(000001)本週上漲0.03%，指數運行在5日、10日及20日均線上方位，但略低於50日均線，當前點位較1年高點回落約3.56%，成交量較50日均量下降9.31%，顯示短期做多動能有所放緩，但中期趨勢未被破壞。滬深300(000300)本週下跌0.28%，權重板塊表現偏弱，指數仍高於200日均線約9.08%，但成交活躍度明顯不足。成長風格方面，創業闆指(399006)本週回調2.26%，主要受前期漲幅消化及外部擾動影響，但指數較200日均線仍高出24.28%，中期結構保持穩固。
海外市場方面，納斯達克綜合(0NDQC)與標普500(0S&P5)本週分別下跌0.81%和0.77%，主要受宏觀數據密集發布及貨幣政策預期波動影響。儘管短期回調，但兩大指數仍明顯運行在200日均線上方位，長期趨勢未發生根本變化。港股方面，恒生指數(HSI)本週下跌1.1%，成交量明顯低於50日均量（-31.91%），顯示南向及本地資金觀望情緒升溫，但指數仍保持在長期均線之上。
海外宏觀環境方面，美國最新公佈的經濟數據呈現出「降通脹、弱增長」的組合特徵。11月未季調CPI年率為2.7%，明顯低於市場此前對通脹黏性的擔憂區間，通脹水平重新回落至「2時代」，強化了通脹下行趨勢正在延續的判斷。與此同時，11月失業率升至4.6%，高於市場預期的4.4%，顯示就業市場邊際走弱。儘管11月季調後非農就業人口增加6.4萬人，好於預期，但此前10月非農數據為-10.5萬人，疊加零售銷售月率僅為0%，反映居民消費與企業用工仍偏謹慎，美國經濟動能呈現放緩跡象。
在此背景下，美聯儲政策預期繼續向寬鬆方向傾斜。通脹回落與就業降溫的組合，為貨幣政策調整提供了空間，部分聯儲官員已釋放對未來利率下行的相對溫和信號。市場對中長期降息路徑的定價逐步提前，利率敏感資產的估值壓力階段性緩解，但考慮到就業與通脹數據存在一定波動性，政策轉向節奏仍將保持審慎。能源方面，EIA原油庫存減少127.4萬桶，庫存延續去化趨勢，但需求端尚未出現明顯加速，對通脹的反向傳導影響相對有限。
歐洲方面，歐洲央行存款機制利率維持在2%不變，顯示在經濟增長承壓背景下，歐元區貨幣政策進入相對穩定觀察期。歐洲經濟復甦節奏偏慢，對全球需求的拉動作用仍然有限，外需對國內出口的邊際支撐有待觀察。
國內宏觀與政策層面，穩增長導向持續強化。央行重啟14天期逆回購，在跨年節點主動平滑流動性，釋放出維護資金面穩定的明確信號，有助於降低短期利率波動，對資本市場風險偏好形成支撐。政策層面對擴大內需的重視程度持續提升，中央層面多次強調擴大內需是明年首要重點任務，並從收入分配、消費場景創新及服務供給升級等多個維度推進落實，顯示內需修復將成為中期經濟運行的重要主線。
結構性改革與監管政策同步推進。一方面，監管部門提出綜合整治「內卷式競爭」，強調形成優質優價、良性競爭的市場環境，對中長期改善企業盈利質量具有積極意義；另一方面，資本市場改革持續深化，相關表態聚焦提升制度包容性、完善投融資功能，為中長期資金入市和市場生態優化提供制度基礎。
區域與產業政策亦呈現多點發力態勢。海南自由貿易港全島封關進入實質階段，制度型開放邁出關鍵一步，有助於提升服務貿易、跨境投資及高端消費的活躍度。地方層面圍繞未來產業、先進製造及新能源等方向加大政策支持力度，與中央「反內卷、促升級」的導向形成呼應。房地產相關數據則顯示分化特徵，部分城市新房價格邊際改善，但一線城市二手樓仍承壓，政策更偏向穩存量、防風險。
行業層面，本週漲幅前三行業呈現消費與服務修復特徵。零售-便利超市(G5411IG.CN)週漲幅11.57%，行業內10隻股票，成交量172.31億手，反映消費者對日常便利消費的需求回暖。零售-百貨公司(G8077IG.CN)週漲幅8.49%，顯示市場對商業零售復甦及政策刺激消費的積極預期。休閑-住宿(G7011IG.CN)週漲幅7.22%，行業恢復跡象明顯，受益於旅遊及出行回暖。整體來看，消費與服務板塊在政策引導下表現活躍，體現內需驅動的結構性機會。
組合與個股表現方面，TOP33組合本週平均漲幅為0.97%，上漲個股19隻，下跌14隻，內部結構仍偏向分化。漲幅最優個股臻鐳科技(688270)所在的行業具備較高的技術與政策屬性，該股相對強度評分為98，顯示股價相對強度極強，每股盈利評分為77，反映盈利增長具備持續性基礎，歐奈爾評分75處於中上水平，結合其在軍用通信、雷達及衛星互聯網等領域的核心供應商地位，體現出資金對高端半導體自主可控方向的持續關注。
整體來看，國內政策定調偏積極、海外通脹回落與貨幣政策預期緩和，為市場中期運行提供外部環境支持。指數短期波動未改結構性機會特徵，資金仍傾向於配置歐奈爾行業排名靠前、基本面與相對強度同步改善的優質個股。
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發佈於2025年12月19日