恒指漲0.5%
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恒生指數(HSI)本週微漲0.5%；恒生科技指數(HSTECH)週漲幅為0.37%。市場交投顯著清淡，最後一日恒指與恒科指成交量分別較50日均量低58.73%和61.48%，反映節前觀望情緒濃厚。
港股溫和反彈主要受益於外部宏觀環境邊際改善。美國至12月22日當週初請失業金人數錄得21.4萬，低於預期的22.4萬，顯示勞動力市場仍具韌性；同時離岸人民幣於12月25日盤中升破7.0，最高至6.9985，為15個月來首次，增強港股資產吸引力。此外，中國人民銀行12月24日開展4000億元MLF操作，連續第10個月加量續作，釋放中長期流動性，支撐市場風險偏好。然而，日本央行加息後全球債市波動加劇，疊加聖誕假期交投清淡，限制了港股上行空間。
從政策層面看，香港特區政府正系統性優化資本市場制度以提升國際競爭力。港交所近期宣布擬簡化每手買賣單位，將現有40餘種手數壓縮至8種標準檔位（1–10,000股），並設定每手市值上下限，此舉有望降低散戶參與門檻、提升中小盤股流動性，尤其利好歐奈爾行業排名靠前但成交稀疏的優質成長股。與此同時，香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位持續強化——12月22日央行在港發行400億元6個月期央票，配合MLF淨投放與人民幣匯率企穩，形成「流動性＋匯率＋制度」三重支撐。值得注意的是，《鼓勵外商投資產業目錄（2025年版）》明確支持外資投向先進製造與現代服務業，而香港憑藉普通法體系、資本自由流動及與內地市場的互聯互通機制，有望成為外資配置中國硬科技資產的重要跳板。
根據最新歐奈爾行業數據，本週表現最強的三個行業分別為：房屋-木材(G2400IG.HK)（週漲幅17.86%）、房屋-維護&服務(G7340IG.HK)（週漲幅14.85%）和電子-半導體廠商(G3677IG.HK)（週漲幅7.06%）。這一輪地產相關板塊的強勢反彈，明顯受到政策外溢效應提振，市場對內地房地產政策「精準鬆綁」向竣工端和建材鏈傳導形成預期。而科技行業的強勁表現則呼應了中芯國際、三星等宣布漲價，以及英偉達計劃2026年向中國出口H200晶片等產業利好，顯示硬科技主線持續獲得資金認可。
美股三大指數本週全線收漲，延續「聖誕行情」。道瓊斯工業平均(0DJIA)週漲1.24%；標普500(0S&P5)週漲1.43%，距歷史高點僅0.076%；納斯達克綜合(0NDQC)週漲1.31%。
美股上漲動力源於經濟數據與政策預期共振。美國Q3 GDP年化增速達4.3%，創兩年新高，支撐「軟著陸」敘事；同時核心CPI回落至2.6%，強化2026年降息預期。美聯儲官員沃勒近期表示「利率或大幅下降」，川普亦稱新任主席將支持寬鬆，市場定價2026年仍有約3次降息空間。此外，散戶資金持續湧入——2025年投入美股超3070億美元，創歷史新高——進一步推升市場熱度。
在經濟政策方面，美國財政與貨幣政策呈現「寬財政＋預期寬鬆貨幣」的組合。儘管美聯儲尚未正式轉向降息，但其12月會議紀要已暗示對通脹回落的認可，且多位理事公開支持2026年啟動降息週期。與此同時，川普政府醞釀新一輪大規模減稅與基建支出計畫，若在2026年大選前落地，將進一步推升赤字，但也可能刺激短期增長。值得注意的是，美國對華技術管制持續加碼，包括限制AI晶片出口及審查中概股審計細節，雖短期利好本土科技巨頭，但長期可能加劇供應鏈割裂風險，影響跨國企業盈利穩定性。不過，11月失業率升至4.6%，暗示增長動能或見頂，疊加地緣風險再起（伊朗重建飛彈庫、俄烏和平僵局），美股高位波動風險上升。
A股市場表現最為強勁，滬深300(000300)週漲1.95%，最近一日成交量雖較50日均量低9%，但結構性活躍度突出。
A股走強得益於政策密集落地與產業趨勢共振。中央財辦明確「擴大內需」為2026年首要任務，商務部等八部門推出21條金融舉措支持西部陸海新通道；北京12月25日放寬非京籍購房社保年限，並支持多子女家庭增購，房地產政策進入「精準鬆綁」階段。同時，《鼓勵外商投資產業目錄（2025年版）》聚焦先進製造與現代服務業，提升外資信心。產業層面，藍箭航天完成IPO輔導、全國首張L3自動駕駛號牌發放、中芯國際宣布漲價，凸顯「硬科技四支柱」（AI、半導體、商業航天、智能駕駛）加速商業化。然而，萬科債券展期再度被否，顯示房企信用風險仍在出清。
本週HK33組合平均上漲0.91%，其中22隻上漲、11隻下跌。漲幅居前三的個股為：亞太資源(01104)（週漲9.74%），相對強度評分93，但行業排名僅153，屬個股獨立行情；中國黃金國際(02099)（週漲6.79%），行業排名2，EPS評分89，營收同比增35.53%；匯聚科技(01729)（週漲6.69%），行業排名22，EPS評分98，營收同比暴增82.05%。投資組合本週平均漲0.876%，其中紫金礦業(02899)（週漲4.7%，EPS評分99）、洛陽鉬業(03993)（行業排名2）表現穩健，體現對高盈利質量與強勢行業的聚焦。
技術面看，恒生指數(HSI)當前價位於5日（＋0.40%）、10日（＋0.69%）、20日（＋0.29%）均線之上，略低於50日均線（－0.55%），短期呈震盪偏強格局。關鍵支撐位在25500點，壓力位看26000點。恒生科技指數(HSTECH)站上5日（＋0.31%）和10日均線（＋0.09%），但仍低於50日（－4.06%）及200日均線（－1.43%），需放量突破5600點才能確認趨勢反轉。
南向資金本週整體淨流入，延續上週的流入態勢。儘管12月24日轉為小幅淨賣出11.75億港元，但全週仍以買入為主，重點加倉半導體、黃金及高股息央企，反映內地資金對港股優質資產的逢低佈局意願。
綜合來看，全球市場在年末呈現「美股高位震盪、A股結構性強勢、港股溫和修復」的分化格局。港股受益於人民幣升值、流動性寬鬆及硬科技產業趨勢，但受制於交投清淡與外部波動。展望2026年，隨著「擴內需＋強科技」政策深化、美聯儲降息週期開啟，港股估值修復空間有望打開。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年12月26日