恒指跌1.1%
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本週港股市場整體承壓，恒生指數(HSI)週跌幅為-1.1%；恒生科技指數(HSTECH)表現更弱，週跌-2.82%。市場交投清淡，恒指最後一日成交量較50日均量低7.93%，恒生科技指數則低17.0%，顯示投資者觀望情緒濃厚。
港股回調主要受外部宏觀因素擾動。一方面受A股情緒回暖與南向資金持續流入支撐（12月19日淨買入33.71億港元），恒指午後明顯拉昇；另一方面又受美股科技股波動與美元走勢牽制。板塊輪動劇烈，碳酸鋰期貨大漲超7%帶動鋰業股走強，鉑鈀期貨漲停亦推升相關資源股，而前期強勢的貴金屬則出現回調。港交所擬簡化每手買賣單位的制度改革雖屬長期利好，但短期市場仍以跟隨為主。人民幣匯率在岸價一度升破7.03，創14個月新高，反映外資對中國資產信心有所修復，也為港股提供支撐。
從本地政策環境看，香港特區政府正加速推進資本市場制度優化以提升國際競爭力。港交所擬簡化每手買賣單位，將現有40餘種手數壓縮至8種，並設定每手市值上下限，此舉有望降低散戶參與門檻、提升中小盤股流動性。同時，中國人民銀行將於12月22日在港發行400億元6個月期央票，強化離岸人民幣流動性管理，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位。Swift數據顯示，11月人民幣在全球支付貨幣中佔比達2.94%，穩居第六位，為港股引入更多長期配置資金奠定基礎。綜合來看，在海南自由貿易港全島封關啟動、「零關稅」範圍大幅擴展的開放紅利下，港股有望受益於跨境消費與資本流動增強，但其獨立行情仍需等待更多優質標的及全球流動性轉向確認。
從行業層面看，本週表現最強的三個行業分別為安保/安全(G3999IG.HK)（週漲13.12%）、服務-人事(G1011IG.HK)（週漲10.2%）和農業經營(G1000IG.HK)（週漲5.6%）。值得注意的是，上述板塊多屬防禦性或政策受益型，而此前強勢的科技與消費電子板塊出現明顯回調，反映資金在不確定性上升時轉向避險。
美股方面，三大指數全線收跌：道瓊斯工業平均(0DJIA)週跌-1.04%；標普500(0S&P5)下跌-0.77%；納斯達克綜合(0NDQC)微跌-0.81%。週五因美光財報超預期及CPI數據利好推動標普反彈近0.8%，終結四連跌，但全週仍錄得跌幅。
美國11月CPI同比降至2.7%，大幅低於預期的3.1%，核心通脹亦回落至2.6%，創2021年以來新低，強化了市場對美聯儲降息路徑的押注；與此同時，非農就業數據顯示新增6.4萬人，雖高於預期但失業率意外升至4.6%，薪資增速同步放緩，反映出勞動力市場「溫和降溫」而非急劇惡化。這一組合令投資者在樂觀與謹慎之間搖擺——一方面通脹壓力緩解為貨幣政策轉向提供空間，另一方面就業指標的矛盾信號又限制了激進寬鬆的預期。在此背景下，科技七巨頭集體走強，特斯拉領漲3.45%。整體來看，美股正由「AI敘事驅動」向「數據驗證驅動」過渡，科技股仍是核心引擎，但估值高位疊加政策不確定性使其波動性顯著上升。
A股市場相對抗跌，滬深300(000300)本週僅微跌-0.28%。成交活躍度有所下降，最後一日成交量較50日均量低24.9%，顯示增量資金謹慎。
板塊表現分化顯著：商業航天、算力硬體、軍工及存儲晶片午後走強，而光伏、CPO等前期熱門賽道繼續調整。值得注意的是，新股沐曦股份(688802)首日暴漲692.95%，創A股紀錄，反映市場對國產GPU等硬科技標的的高度認可。
A股走勢受國內政策密集催化。中央財辦明確將「擴大內需」列為2026年首要任務，《求是》刊發總書記文章強調其戰略意義。配套措施迅速落地：商務部等三部門聯合推出11項金融促消費舉措，涵蓋數字人民幣紅包、汽車以舊換新貸款優惠及「AI＋消費」新業態支持。同時，海南自由貿易港於12月18日全島封關，零關稅商品稅目擴至6600項，直接利好免稅、旅遊及跨境電商。然而，基本面仍存隱憂：11月社零同比僅增1.3%，房地產投資同比下滑15.9%，70城房價全面回調，制約市場全面上行空間。
本週HK33組合平均下跌-0.49%，其中14隻上漲、19隻下跌。漲幅居前三的個股為：中國三江化工(02198)（週漲5.78%），其歐奈爾評分為82，EPS評分為84，行業排名11，屬強勢化工子板塊；貪玩(09890)（週漲5.5%），相對強度評分高達88，但所屬行業排名僅為163，顯示個股強於行業；國富量子(00290)（週漲4.08%），行業排名39，接近優選閾值，EPS評分84，營收同比暴增4564.52%。相比之下，投資組合本週調入美的集團(00300)、友邦保險(01299)、紫金礦業(02899)、翰森製藥(03692)及洛陽鉬業(03993)，調出11隻股票，策略明顯向CAN SLIM模型回歸，側重盈利質量與行業強度。
從技術面看，恒生指數當前價位於5日（＋0.73%）和10日均線（＋0.44%）之上，但低於20日（－0.24%）和50日均線（－1.06%），短期呈震盪偏弱格局。關鍵支撐位參考25200點（近期平台低點），壓力位在26000點附近。恒生科技指數技術形態更弱，已跌破50日均線（－5.01%）及200日均線（－1.87%），若無法快速收復5500點，可能進一步下探5200點區域。
南向資金本週淨流入216.19億港元，顯著扭轉上週淨流出34.43億的局面，顯示內地資金逢低佈局意願增強。重點加倉方向包括科技龍頭與資源周期股，如小米集團多次位居單日買入榜首。
綜合來看，全球市場處於政策與數據博弈的關鍵窗口。港股受制於外部流動性預期波動與內部經濟修復節奏，短期難有趨勢性行情，但南向資金持續流入與制度改革（如港交所簡化每手單位）提供底部支撐。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年12月19日