恆指跌5.24%
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本週港股明顯承壓，恒生指數(HSI)週跌5.24%；恒生科技指數(HSTECH)週跌7.57%，明顯弱於大市。恆生指數(HSI)較一年高位仍低19.19%，距離一年低位僅約0.68%；恆生科技指數(HSTECH)較一年高位低36.63%，距離一年低位僅約0.61%，顯示科技成長板塊仍是本週調整核心。
外圍宏觀仍是港股承壓的重要背景。美國截至6月20日當週初請失業金人數為21.5萬，低於預期的22.5萬和前值22.7萬，顯示就業市場仍有韌性；美國5月核心PCE同比為3.4%，高於前值3.3%，說明通脹回落並不順暢。對港股而言，這意味著美國短端利率維持高位的機率仍較大，高估值互聯網、軟件與科技成長股繼續承受估值折現壓力。雖然部分美聯儲官員釋放偏鴿信號，但市場對「高利率維持更久」的擔憂尚未消退。與此同時，美國至6月19日當週EIA原油庫存減少608.8萬桶，大於預期的446.1萬桶，疊加美伊談判反覆與中東局勢擾動，令原油、黃金、銅價與美元、美債同步震盪，全球資金仍在「通脹擔憂」與「增長擔憂」之間反覆切換，這並不利於港股高β板塊的估值修復。
內地政策與流動性環境則為港股提供了一定對沖。央行本週開展5000億元MLF操作，並圍繞跨季流動性進行呵護；穩外資、提升金融業開放水平、推動存量政策與增量政策協同發力等表態，也有助於穩定中資資產風險偏好。產業層面，《新型能源體系建設「十五五」規劃》發布，工信部提出加強新一代通信網和算力網規劃建設，五部門啟動工業5G獨立專網試點，繼續支持新型能源、通信基礎設施、算力鏈條與高端製造方向。不過短期市場交易主線更多被海外科技股調整與通脹預期波動主導，政策利好目前更多體現為結構性機會，而非指數層面的全面修復。
從行業表現看，港股本週雖整體承壓，但內部結構分化明顯，資金並未全面撤離，而是繼續向具備景氣支撐、政策催化或防禦屬性的方向集中。按週漲幅看，表現最強的三個歐奈爾行業分別為房屋-維護&服務(G7340IG.HK)、電子-半導體廠商(G3677IG.HK)和醫療-服務(G1044IG.HK)，週漲幅分別為5.73%、5.55%和2.60%。其中，房屋-維護&服務在市場波動加劇階段表現最強，反映資金對穩需求和防禦型服務板塊的偏好上升；電子-半導體廠商在全球科技股震盪背景下仍逆勢走強，且最後一日成交量高達191.58億，顯示半導體仍是港股中資金關注度最高、產業趨勢最明確的主線之一，只是短線分歧也在加大；醫療-服務漲幅居前且走勢相對平穩，體現出醫療板塊在弱市中的抗跌性與配置價值。
美股方面，三大指數表現分化。道瓊斯工業平均(0DJIA)週漲0.69%；納斯達克綜合(0NDQC)週跌4.37%；標普500(0S&P5)週跌1.91%。道指相對抗跌，納指顯著回落，顯示資金繼續從高估值科技成長方向向防禦性或盈利確定性更高的板塊切換。
美股本週波動的核心變量仍是通脹、利率與AI交易再定價。初請失業金人數回落至21.5萬，反映勞動力市場未明顯轉弱；核心PCE同比3.4%，則意味著服務與核心需求端價格壓力仍在。在這種組合下，市場難以形成對美聯儲快速降息的強預期。債市方面，2年期美債收益率回落至4.13%附近，10年期維持在4.39%附近，說明市場在「增長放緩」與「通脹黏性」之間反覆權衡，利率中樞仍偏高。科技股內部的業績與估值分化也進一步加劇。美光財報強勁，帶動存儲與部分芯片股反彈；但蘋果、微軟等大型科技股因提價與成本傳導問題遭遇拋售，顯示市場開始更加重視盈利兌現、定價能力與需求承受能力。油價週內大幅波動、WTI重返72美元上方，也意味著通脹預期仍可能反覆，這對高估值科技股並不友好。
A股方面，滬深300(000300)週跌1.48%。最後一個交易日成交量較50日均量高出26.84%，顯示調整過程中交投依舊活躍。板塊層面，AI硬件、半導體、科創成長仍是市場焦點，但波動顯著放大；大金融、新型能源、高端裝備與汽車後市場政策相關方向亦有輪動表現。
宏觀與政策層面，A股的支撐總體仍較明確。央行加量續作MLF並釋放穩控跨季流動性的信號，有助於穩定資金面；穩外資政策、金融開放表態、汽車後市場支持政策，以及高端裝備、新型能源體系、通信網與算力網建設等政策，繼續強化「新質生產力」主線。與此同時，A股兩融餘額首次突破3萬億元，意味著風險偏好和槓桿資金活躍度較高，但也意味著市場波動可能被進一步放大。前5月基建投資增速放緩至0.6%，提示傳統穩增長抓手修復力度有限，市場因此更願意圍繞產業升級、科技基礎設施和盈利彈性更高的方向交易。外部方面，美聯儲利率路徑、關稅與中美經貿磋商進展、全球通脹與原材料價格變化，仍會通過匯率、出口預期和風險偏好傳導至A股。
組合表現方面，頂級33本週平均漲跌幅為-3.51%，整體弱於少數逆勢走強的個股，但跌幅小於恆生指數(HSI)，顯示優選股池在調整中仍具一定相對抗跌性。其中漲幅居前的藥明康德(02359)週漲12.98%。投資組合本週平均漲跌幅為-3.95%，組合內唯一成分股寜德時代(03750)週跌3.95%。不過從基本面指標看，寜德時代營收同比增長52.45%，相對強度評分89，歐奈爾評分64，股價較52週低點仍高102.40%，說明其中期強勢基礎仍在，只是短線受高位波動與成長風格回撤影響而出現回吐。
技術面看，港股短線仍處弱勢。恒生指數(HSI)和恒生科技指數(HSTECH)均低於5日、10日、20日、50日及200日均線，說明無論短中長期趨勢，科技指數都明顯更弱。支撐方面，恒生指數(HSI)的一年低位22518附近已構成首道關鍵支撐，當前點位與之非常接近，若失守，市場可能進一步下探；恒生科技指數(HSTECH)的一年低位4229.94同樣是短線重要觀察位。壓力方面，5日與10日均線將首先構成反彈阻力，其後是20日均線區域。成交量在下跌中放大，意味著恐慌釋放與籌碼交換同步進行，後續若要確認企穩，通常需要先看到縮量止跌，再出現放量回升。
南向資金方面，本週淨流入約89.24億港元，說明在港股整體回調過程中，內地資金並未明顯撤退，反而繼續提供邊際承接。這一點對港股尤其重要：一方面表明低位區間已有配置型資金逐步介入，另一方面也反映市場對港股中長期估值仍保持一定認可。若後續外圍利率預期緩和、美元轉弱、科技板塊波動收斂，南向資金有望繼續成為港股企穩的重要支撐力量。
本週全球市場圍繞通脹、利率、地緣與AI交易分化反覆定價，港股受科技股拖累最為明顯。短線看，港股仍需觀察恆生指數(HSI)在22518附近的承接力度，以及恆生科技指數(HSTECH)能否在接近一年低位後形成技術性修復。對強勢個股而言，基本面、資金面與行業趨勢共振的重要性正在上升，兼具業績、相對強度與行業屬性支撐的標的，在震盪市中更容易獲得資金關注。以上內容僅基於已提供數據整理，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年6月26日