恒指漲2.99%
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本周港股延續反彈，恒生指數(HSI)周漲2.99%；恒生科技指數(HSTECH)周漲5.72%，明顯跑贏大市。本周港股回升，主要受外圍加息預期邊際緩和、原油回落壓低通脹擔憂，以及周初全球科技股反彈帶動科網與成長股估值修復所推動。
宏觀層面，美國6月就業數據走弱，對港股風險偏好形成邊際支撐。美國6月ADP就業人數僅增9.8萬，低於預期的11.8萬和前值12.2萬；6月非農就業新增5.7萬，也明顯低於預期的11萬和前值12.9萬，顯示就業市場正在降溫。不過，美國6月失業率為4.2%，低於預期和前值的4.3%，截至6月27日當周初請失業金人數為21.5萬，同樣略低於預期，說明勞動力市場雖放緩但尚未失速。這組數據緩解了市場對美聯儲短期繼續加息的擔憂，但也不足以支撐大幅寬鬆預期，因此對港股科技股的利好更多體現在估值壓力暫時緩解，而非趨勢性重估。與此同時，美國6月ISM製造業PMI為53.3，低於預期和前值的54，表明製造業景氣邊際回落，也促使市場重新評估增長與利率路徑。
大宗商品與地緣局勢同樣改善了港股的外部環境。美國至6月26日當周EIA原油庫存減少377.5萬桶，降幅小於預期和前值，疊加美伊關係階段性緩和，國際油價整體走弱，WTI一度跌破70美元，布倫特原油也回落至戰前水平附近。油價下行有助於緩解輸入型通脹壓力，並減輕市場對全球高利率維持過久的擔憂。與此同時，美元在弱就業數據後回落，黃金反彈，美債收益率回落至相對溫和區間，也為港股估值修復創造了更友好的外部條件。不過，美股AI硬件鏈周中再度大跌，芯片和算力股波動加劇，說明全球成長板塊情緒仍不穩定，港股科技股本周反彈更多仍屬於交易性修復。
內地政策與基本面則繼續提供中期支撐。國家統計局數據顯示，1—5月全國規模以上工業企業利潤增長18.8%，6月製造業PMI重返擴張區間，反映企業盈利和產需均有改善。政策層面，政治局會議釋放穩增長信號，八部門印發《關於推動工業互聯網高質量發展的實施意見》，國務院推進人工智能全學段教育，繼續強化AI、算力、工業互聯網和高端製造方向的政策支持。這些因素有助於穩定中資科技、先進製造和新經濟板塊的中期預期，但短期市場走勢仍更受外部利率變化和全球科技股波動主導。
從結構上看，港股本周反彈已不只是科技股修復，行業層面的強勢方向更集中在先進製造與醫療板塊。按最新行業數據，機械-工具&相關(G3541IG.HK)表現最強，周漲幅達到19.28%，最後一日漲幅為8.10%，反映在工業互聯網、高端製造與設備升級政策支持下，資金對先進製造鏈條的關注明顯升溫。醫療-係統/設備(G3831IG.HK)周漲幅達到16.20%，顯示醫療設備方向在政策預期改善和成長風格修復背景下彈性突出。醫療-綜閤(G1005IG.HK)周漲14.55%，且最後一日成交量達到42.49億，在強勢行業中資金承接最為明顯，說明醫藥醫療板塊已成為本周港股反彈的重要主線之一。
美股方面，三大指數整體走強，但內部繼續分化。道瓊斯工業平均(0DJIA)周漲1.97%，距離一年高點僅差0.01%；納斯達克綜合(0NDQC)周漲2.12%；標普500(0S&P5)周漲1.76%。
影響美股的核心變量仍是就業、利率與AI估值重定價。非農和ADP數據顯著弱於預期，使市場對美聯儲短期進一步加息的擔憂下降，2年期美債收益率回落至4.14%附近，10年期收益率約4.48%，利率壓力邊際緩解對金融、消費和醫療等板塊更為有利。但失業率仍低於預期，初請失業金人數也維持低位，意味著美國經濟尚未明顯轉弱，美聯儲政策路徑仍存在反覆。與此同時，市場對AI投資回報的質疑加劇，半導體設備、存儲與算力鏈條連續遭遇拋售，美光、AMD、Arm等個股明顯回落，顯示資金開始從高估值硬件鏈向軟件、防禦性板塊和傳統藍籌切換。油價下行、美元回落與黃金反彈，則進一步強化了「增長放緩但通脹壓力暫緩」的交易邏輯。
A股方面，滬深300(000300)周跌0.54%，表現弱於港股和美股。最後一個交易日成交量較50日均量高出7.04%，說明調整過程中交投仍活躍。板塊層面，前期強勢的AI硬件、半導體與科創成長顯著回調，大金融與部分政策受益方向相對抗跌，市場風格切換較快。
A股背後的宏觀與政策環境總體偏中性偏積極。6月製造業PMI重返擴張區間，表明經濟動能階段性修復；1—5月工業企業利潤增長18.8%，對盈利預期形成支撐。政策端，政治局會議與工業互聯網高質量發展實施意見繼續強化新質生產力、算力基礎設施和先進製造主線；國務院推進人工智能教育，也有助於鞏固科技創新長期預期。與此同時，兩融餘額處於高位，說明市場風險偏好仍在，但槓桿資金活躍也放大了熱門賽道的波動。外部方面，美聯儲利率路徑、全球AI交易降溫、以及關稅和供應鏈安全議題，仍會通過匯率、出口預期和風險偏好傳導至A股。
組合表現方面，頂級33本周平均漲幅為0.67%，跑輸恒生指數(HSI)，但優於不少高波動成長板塊，反映優選股池在反彈階段表現較均衡。其中現代牙科(03600)本周漲幅達12.48%。投資組合本周平均漲跌幅為-0.73%，唯一成分股寜德時代(03750)周跌0.73%。不過其營收同比仍增長52.45%，相對強度評分87，歐奈爾評分67，股價較52周低點仍高87.63%，說明中期強勢基礎仍在，只是短線受成長股整體波動和量能收縮影響而略有回吐。
技術面看，港股本周雖有反彈，但整體仍處修復階段。恒生指數(HSI)已重新站上5日和10日均線，但仍低於20日、50日和200日均線；恒生科技指數(HSTECH)同樣站上5日和10日均線，但仍低於20日、50日和200日均線。這意味著短線超跌反彈已經展開，但中期趨勢尚未扭轉。支撐方面，恒生指數(HSI)前低22518附近仍是關鍵支撐，恒生科技指數(HSTECH)則關注4229.94附近低點；壓力方面，恒指首先需要收復20日均線，隨後才有望進一步挑戰50日均線區域。
南向資金方面，本周淨流入約-18.8億港元，即小幅淨流出，說明在港股反彈過程中，內地資金整體仍偏謹慎，並未形成明顯追價。這與指數修復但量能不足的特徵相吻合，也說明當前市場更多是情緒修復而非增量資金主導的趨勢性上漲。若後續外部利率預期進一步緩和、科技股波動收斂，南向資金重新轉為淨流入，港股反彈的持續性有望增強。
本周全球市場圍繞美國就業降溫、加息預期緩和、油價回落與AI交易分化反覆定價。港股在前期大幅調整後迎來修復，科技板塊表現強於大市，但中期趨勢仍待確認。接下來，市場仍需關注美國就業與利率路徑、美伊局勢對油價的擾動、以及AI硬件鏈盈利兌現情況。提醒：以上內容僅基於已提供數據整理，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年7月3日